【CBS.MW旧金山6日讯】12月11日，这个日子值得注意。

　　这天，联储公开市场委员会将开会讨论利率问题。偏有这么凑巧，股市持续上升，正好迎合了联储的目的：增加货币供应对大家都有好处。投资者猜测联储将调降短期利率至1.75%。

　　生活很美好，不是吗？甚至国会的心情也在节日的气氛中变好了，表示将于十二月休会前推出一些经济刺激措施。Commonfund Asset Management Co.的资深经济学家斯特劳斯(Michael Strauss)说，“美国可能是第一个摆脱衰退的，我们有很多财政和货币刺激措施。”

　　但喜欢穷究根底的人们仍然希望知道：是否疯狂又一次支配着人们的行动，就像两年前一样，融资好似小菜一碟？

　　在华尔街跌摸滚爬了十八年的斯特劳斯不这样认为，“推动市场的是对明年经济的预期。经济数字表明，在今後的三至四个月内，衰退将结束。”

　　到底是甚么样的信念使投资者在标普500指数对明年盈余预期的本益比高达25的情况下踊跃买进呢？

　　“明年中期经济会恢复到2.5%至3%的成长吗？这是你在买进股票时一定会考虑的问题，”斯特劳斯解释道。Commonfund公司管理着300多亿美元的资产。他说，“明年中期经济成长将恢复至合理的水平。”

　　当然，斯特劳斯和其它人对市场因投机而变得疯狂多少有些担忧，尤其是对科技股。标普500指数中科技股对其2002年盈余预期的本益比高达50。在2000年3月那斯达克市场攀至高峰的时候，科技股的预期本益比差不多就是这个数字。

　　斯特劳斯虽然看到美国制造业的订单在大幅增加，但仍然担心投资者最终会在如此高昂的股价面前却步不前。

　　“时间一长，股市将趋向更低的本益比。如果今後三年内本益比处于15至18的水平，而不是20多，这一点都不会让我感到吃惊。”他指的是标普500指数的本益比。

　　有些投资者在这次反弹中做空那指100指数追踪股QQQ(QQQ)或Numerical Technologies(NMTC)等其它科技股，他们一定会愿意看到本益比的下降。空头正盼望着出现坏消息将2001年的市场泡沫刺破。

　　也许，能给他们所企盼的坏消息的正是下周的联储公开市场委员会。

　　康乃狄克州LDC Bond Watch in Greenwich的班克(Pravin Banker)说，“如果联储决定不减息，那对市场，尤其是债市将是个巨大的灾难。那么，12月11日将是反弹的终结。”

　　班克指出，两年期国债殖利率大约为3%，比目前2%的联储资金利率高出100个基点。“如果两年期国债殖利率高于3%，联储主席葛林斯潘在减息问题上将遇到困难，因为即便联储也不敢与市场作对。”

　　周三债市大跌，此前全国采购经理人协会(National Association of Purchasing Management)的非制造业指数从十月份有史以来最低点40.6升至十一月份的51.3。债市投资者认为，该指数不低于50表明经济处于扩张状态。

　　十年期国债价格剧跌，殖利率大涨5%。债市投资者显然认为没有理由减息。

　　然而，周三股市仍然毫无控制地上升，疯子似乎成为各种股指的永远操纵者。难道股市投资者的集体智商只有债市投资者的一半？

　　道指自9月21日的低点以来上升了25%。主要的动力是晶片巨头英特尔(Intel Corp.)(INTC)，该股像大多数半导体公司一样飚升。

　　债市投资者猛摇他们的头。

　　班克说，“看起来国债市场已经开始出现恐慌。”“Bloomberg News”称，十年期国债价格周三的下挫为五年来的最大单日跌幅。

　　经济学家预计将于周五公布的十一月份新增失业人数为20万，“但我们认为可能大大低于这个数字，从而成为股市进一步上扬的诱因。”

　　当然，不管下周联储公开市场委员会作出何种决定，投资者都会认为这是联储保证经济复苏的迹象之一。

　　有股票要出售吗？这次愚蠢的反弹看起来像一次狂欢。小心，联储排下的欢乐筵席也许将于12月11日结束。

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