周二，美国股市遭遇重大阻力线的强力狙击，由于大型科技股的低迷表现，主要股指全天都位于持平线以下，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别冲击一万点和两千点的努力均宣告失败。

　　一些市场观察家早已料到，由于阿富汗战事的进展已为股市带来了强力推动，现在投资者需要一些时间来消化近期所获得的大额涨幅。在周一尾盘股市形势最为恶劣的时候，道 指下跌了0.8%，纳指的跌幅近3%。

　　普天寿证券的市场评论家布莱恩-佩斯科诺斯基(Bryan Piskorowski)认为，“股市确实感到有些疲倦，在过去八周中，主要股指可谓一路高歌猛进。早盘交易中，投资者曾试图再次推动股市走升，但最终却不了了之。由于感恩节的缘故，本周的交易时间明显缩短，预计本周的行情不会为我们提供太多关于股市未来走势的讯息。”

　　周一，道指收于两个月以来的最高点，未来它将遭遇10,200点阻力线的狙击，目前纳指也在三个月以来的最高值附近徘徊，2,000点的关口将是科技股所面临的一个重大考验。相对9月21日所创下的近期低值，主要股指都已获得了大幅的增长：道指上涨了约21%，纳指也回升了34%以上。

　　周一的常规交易结束时，道琼斯工业平均指数下跌75.08点，收于9,901.38点，跌幅为0.8%。跌幅较大的道指成份股包括英特尔、惠普、柯达、麦当劳、贝尔南方和美国铝业等，大蠃家则包括埃克森-美孚--上周该股由于油价重跌而大幅下挫--以及强生制药、Honeywell、IBM和杜邦。

　　软件业巨头微软(MSFT)的股价下跌1.7%。此前微软宣布已经和部分原告方达成协议，所有针对微软的个人反托拉斯指控有望被撤消。

　　大盘方面，生物科技、券商、经济循环、零售和航空板块的跌势最为沉重。在连续五个交易日高收之后，航空板块终于停下了前进的脚步。周一大盘的蠃家都是过去几天中的失意者，石油、石油服务、公用事业、天然气和黄金板块的涨幅都相当可观。

　　几乎所有的主要科技板块均呈现跌势，其中网络、芯片和网络基础设施板块的跌幅最为沉重。在过去的七个交易日中，网络基础设施板块曾连续高升。

　　阿富汗战事方面，据有关报导称，约有1,600名美国海军正准备加入搜索恐怖组织头目本-拉登的行动，此前参与这一行动的仅有500名特种兵。此外，北方联盟已经向困守昆都士的塔利班武装发出最后通牒，限令他们在三天之内投降，否则将会被悉数歼灭。

　　纳斯达克综合指数损失53.91点，收于1,880.51点，跌幅为2.89%；纳斯达克100种大型科技股指数下跌67.88点，收于1,549.70点，跌幅为4.2%。纳斯达克市场大型科技股中的大输家包括：英特尔的股价下跌3.4%，思科的股价下跌4.4%，高通的股价下跌5.2%，微软的股价下跌1.7%，应用材料的股价下跌5.6%。

　　标准普尔500指数下跌0.7%，罗素2000种小型股指数跌落0.82%。

　　周一纽约证交所的成交量为13亿2000万股，纳斯达克市场为19亿9000万股。市场广度不佳，纽约证交所下跌股以17比15领先上升股，纳斯达克的下跌股以22比14领先上升股。

　　UBS华宝调升标普预期摩根斯坦利发表审慎观点

　　UBS华宝证券的首席分析师爱德华-克施纳(Edward Kerschner)宣布，由于基本面的状况好于预期，因此决定调高标普500指数第四季度的盈余目标值，该分析师还调升了该指数2001和2002年的盈余目标值。

　　克施纳宣布，把标普500指数第四季度的每股盈余预期由9.33美元提高为10.20美元，2001年的预期由44.10美元提高为45美元，2002年的预期由48美元提高为51美元。9.11事件后，他曾大幅调低标普500指数的盈余预期。

　　现在克施纳认为，政治军事形势和经济基本面的状况要好于自己先前的预期。克施纳指出，反恐怖战争的节节胜利将极大地促进消费者和企业信心的增长。

　　此外，克施纳还认为，在过去的一年中不少分析师的观点过于趋向看好，目前他们的盈余预期已变得“更为现实”，因此他们不会再像年初那样大幅调低对盈余的预期。最后，这位分析师还指出，众多公司所采取的削减开支已取得成效，进而将推动生产率的增长。

　　在一份研究报告中，克施纳写道，“股市将出现与1991年极为相似的情形，投资者会忽略第四季度或2002年上半年盈余继续深陷低谷的现实，他们更为看重的是盈余有望在明年的下半年重新开始大幅成长。”

　　针对经济复苏的前景，股市的牛派和熊派人士都抛出了自己的观点。

　　摩根斯坦利的数量分析师约瑟夫-梅斯瑞奇(Joseph Mezrich)指出，目前市场所预期的经济复苏可能超出了经济所能承受的限度。

　　梅斯瑞奇指出，股市预计目前的经济环境与1998年10月的情况相似，当时由于长期资本管理基金(Long-Term Capital Management)的破产和俄国债务危机，美国经济面临重大的困难，联储及时向市场注入了大量的资金，最终帮助经济走出了泥沼。

　　但是梅斯瑞奇认为，“目前我们所处的经济循环阶段和1998年存在明显的区别。”

　　这位分析师对科技股能否稳定上扬也持怀疑态度，“通常情况下，股市低迷期的领跌股不会在股市随后的反弹中充当领涨股的角色。”

　　高盛的牛派观点萨罗门史密斯-巴尼调整投资组合

　　高盛证券的首席投资分析师亚比-尤瑟芬-柯恩(Abby Joseph Cohen)表示，自己仍然对股市的前景持乐观态度。这位分析师指出，阿富汗战局取得了明显的进展，企业的盈余也有望在2002年中之前停止连续下滑的势头，因此股市的风险程度已有所下降。

　　柯恩在一份致客户的备忘录中称，“第三季度的盈余欠佳，第四季度盈余数字将更趋恶化，但是投资者似乎可以对近期的利空消息保持超然物外的态度，他们均认定经济有望在明年开始反弹。”

　　9月24日柯恩曾宣布，把自己的推荐投资组合中股市投资的比例提升至75%，达到历史最高水平。9月24日后，各大股指反弹了约20%。现在这位分析师指出，自己仍旧保持75%的股市投资比例，而债市投资和现金持有量的比例分别为22%和3%。目前柯恩对各大股指的年度预期为：标普500指数在1,300点至1,425点之间，道指在11,300点至12,400点之间。

　　柯恩指出，第四季度企业的盈余可能会完成筑底--尽管经济还无法筑底的工作。柯恩认为，2002年下半年的盈余较今年同期将会出现明显的成长，而标普500指数的每股盈余甚至有望在明年初就开始反弹。

　　柯恩总结道，“我们认为，目前投资者最为关注的就是企业盈余开始好转的转折点到底在何时出现。我们预计企业盈余的好转将推动业已高涨的股价继续走高，企业的债券价格也将从中受益。”

　　此外，萨罗门史密斯-巴尼的约翰-曼利(John Manley)周二宣布，调整各个板块在其投资组合中的权重。

　　能源板块的权重由“减持”调高为“随行就市”，金融板块的权重由“加持”调低为“稍微加持”，消费产品制造板块的权重由“随行就市”调低为“稍微减持”。

　　曼利指出，各板块投资权重的调整是因为自己预计到经济有望在未来的六个月中开始增长。

　　在一份客户研究报告中，曼利指出，“随着经济的加速增长，对能源的需求也将随之上升。现在全球的石油需求正在增长而不是下降，在这样的环境中，石油输出国家组织(OPEC)却决定降低产量来推动油价上涨，这在历史上极为罕见。”曼利认为，能源板块的股价已出现大幅回落，因此该板块的估价极具吸引力。

　　在评论金融板块时，曼利认为该板块估价过高，同时利率的下降空间已经非常狭窄。同时，曼利指出，根据对盈余推动力的比较分析，消费产品制造板块似乎已达到了最高值，即将面临回调的风险。

　　个股和板块动态

　　周一石油板块的涨势颇为强劲，一月份的原油期货价格上涨72美分，至19.15美元。此前市场获悉，非OPEC成员的产油国决定支持OPEC的减产决定。费城证交所石油服务板块指数反弹5.5%。石油业相关企业中的大蠃家包括：Baker Hughes的股价增长8.7%，Halliburton的股价增长4.7%，Schlumberger的股价增长6.5%。此外，周日宣布合并的Conoco和菲利浦石油的股价连续第二天高收，两者股价的涨幅分别为2.4%、2.5%。

　　在连续五个交易日高收之后，航空板块终于停下了前进的脚步。美国航空的母公司AMR(AMR)的股价下跌4.4%，合众航空的股价下跌10.5%，联合航空的母公司UAL(UAL)的股价下跌4.4%。高盛证券宣布，尽管在上周航空板块取得了长足的进展，但比起9.11事件之前的水平，各大航空公司的股价仍然有25%到45%的缺口，鉴于航空板块的重跌，因此高盛仍然对航空板块的前景看好。高盛认为，阿富汗战事的节节胜利，加上新航空安全法案的通过，这些因素都有助于消除民众对恐怖事件的恐惧。高盛还预计，油价和客流量的下降将有助于航空业的现金流量在2002年3月前恢复正值。”

　　周二，近期连续走高的零售板块也整体下滑。截至周一时，十一月标普零售板块指数曾大幅增长13%。周二，工商协进会宣布，预计年底假期的零售业销售数字将去年同期将下降约4%。该协会消费者研究中心的主管莱昂-弗朗哥(Lynn Franco)指出，经济的持续疲软、消费者信心的下降和广泛的裁员行动极有可能抑制今年最后几周的消费者支出。在周一的交易中，Toys "R" Us(TOY)的股价下跌近7%，此前券商Jefferies & Co宣布，调低该股的评级。Target(TGT)的股价回落3.4%，此前该公司宣布，第三季的运营所得达到华尔街的预期。

　　购并方面的消息有，皇家加勒比邮轮公司(RCL)宣布，将与英国的P&O公主邮轮公司合并，新公司的市值约为60亿美元。周一皇家加勒比邮轮公司的股价增长7.3%。

　　面临困境的能源公司安容(ENE)的股价重跌22.6%，目前该公司正面临其竞争对手Dynegy(DYN)的收购。根据周一美国证管会公布的文件，安容第三季的盈余数字有所变动。

　　债市简况

　　在午后的交易中，债市早盘以来的升势不再，其中长期国债的跌势较为沉重。

　　十年期国债的价格下跌1/2点，殖利率涨至4.87%；三十年期国债的价格下降1 5/32点，殖利率增至5.32%。

　　经济报告方面，最新的国际贸易报告显示，九月份的贸易赤字为186亿9,000万美元，低于八月份的271亿1,000万美元，亦低于242亿美元的市场预期。目前美国的贸易赤字已跌至30个月以来的最低点。

　　High Frequency Economics的首席经济学家依恩-谢菲尔森(Ian Shepherdson)称，“贸易赤字的下降主要是由于服务业的顺差由70亿美元提升至了172亿美元，这是9.11事件后保险业一次性偿付赔款所致。服务业的顺差将在下月回复到正常的水平。”

　　十月份的领先经济指标指数上涨0.3%，市场的预期为与上个月持平。

　　此外，费城联储局的季度经济预测报告预计，今年美国国内生产总值的下跌幅度将达到1.9%，在2002年的前几个月，美国经济有望达到持平。比起三个月前的报告，本季度报告的预期被大幅调低，当时费城联储局曾预计今年国内生产总值将增长2.8%，明年第一季国内生产总值的成长率将达到2.7%。

　　汇率方面，美元对日圆的汇率下降0.4%，至一美元兑换122.60日圆；欧元对美元的汇率上升0.6%，至一欧元兑换88.34美分。

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