作者：Thom Calandra【CBS.MW旧金山13日讯】在动荡不已的公开市场和私人投资市场上，一位创头资本家看好整合无线网路的新技术。

　　BRM Capital的管理合伙人(managing partner)默斯(Mike Mers)看到，公开市场和私人市场的投资者对所投资公司的投资报酬率十分在意。

　　“就公司目前所处的阶段来看，投资的风险是相当大的，”默斯说。默斯曾是Intel Capital的资深策略投资经理，现为种子投资人，他十分清楚，私人股票市场对众所周知的创头资本家是一个极大的挑战。周一他表示，CBOE波动指数(VIX)在纽约坠机事件後上升了12%，表明美国股市的波动性大大增加。

　　默斯和创办13年的BRM Capital最为人知的是对电讯初创公司的种子投资，其中许多都是以色列公司。它的投资对象包括BackWeb Technologies(BWEB)、安全软体制造商Check Point(CHKP)以及企业智能软体公司Brio Software(BRIO)。该创头公司于7月份完成了第三轮2亿5300万美元的融资，目前管理的资产为3亿5000万美元。

　　PricewaterhouseCoopers和VentureOne的一项调查显示，今年第三季度注入初创公司的种子投资为50万美元，大大低于去年同期的150万美元，为1995年来最低的水平。

　　默斯本周在旧金山为BRM Capital开办了一家分支机构，与几十家从事电讯支持服务、企业软体和无线技术的公司离得很近。他说，创头资本家看待潜在投资对象的方式发生了改变。

　　谈到初始股时，默斯说，“目前公开市场对初始股开放的信心仍然不足，然而一旦信心恢复，大量公司将踊跃上市。”

　　“我们认为市场在对初始股敞开大门前仍有12至18个月的时间。”那些年营收只有几百万美元甚至更少的初创公司“必须非常小心地控制它们的支出，执行长们必须预先计划，融资不能太多，否则将面临被严重稀释的命运。”

　　VentureOne周一指出，初创创头公司第三季度的资产中值从年初的2000万美元跌至1540万美元，而2000年初这个数字为3010万美元。

　　默斯不像许多一味乐观的创头资本家，他对股市的态度是批评性的。

　　创头资本家通常利用公开上市公司的市值来确定所投资公司的价值。他说，“公开市场仍然是我们衡量投资对象的标准。在经济衰退的背景下，股市显然被高估了。我是说，比如思科(Cisco)(CSCO)的实际本益比仍然高达120。”

　　他说，私人科技初创公司也是一样，“我们看不到很多(明年)将复苏的迹象。任何库存现金只能维持12个月的公司--不管是上市公司还是私人公司，必须面对现实。从某种程度上说，它们的真正机会就是将公司出售，但现在却没有几个公司有足够的资金来收购；或者它们也可以像Critical Path(CPTH)那样进行融资。”

　　Critical Path是电子邮件提供商，最近股价一度跌至1美元以下，刚刚宣布获得9500万美元的融资，主投资人为General Atlantic Partners。消息一经发布，该股数天内上升1倍多。

　　默斯的创头公司主要投资于电讯领域内的软体和基础设施公司。BRM的合伙人之一巴克特(Eli Barkat)是BackWeb的执行长，这家挣扎中矽谷公司的产品对进入客户公司内部网路的线上内容进行整理。

　　BRM的另一个投资对象是纽泽西州和以色列特拉维夫(Tel Aviv)都设有机构的私人公司Schema，该公司的产品能够帮助Verizon Wireless、AT&T Wireless Service(AWE)以及其它行动电话营运商提高网路的效率。“这是一种软体忧化产品。它进入行动电话网路的内部，释放出大约20%的无线频段，这对频段紧张的电讯公司是非常有价值的。”

　　位于俄勒冈州Portland的ProSight也是BRM的投资对象之一，该公司帮助福特(Ford Motor)(F)追踪其技术方面的开支。默斯说，“福特公司的开支项目可能是全球性的，规模也许高达数十亿美元，ProSight的产品使福特的管理层解并管理这些开支项目，从而统筹安排成本及资源。”

　　BRM还有一个投资对象是位于旧金山的工作流程软体公司ActionBase，该产品的目的是为大型公司提高生产力或削减开支，在目前区域性和地方性电讯公司纷纷削减资本支出的情况下尤具优势。

　　默斯说，“在科技泡沫发生之前的1994和1995年，电讯公司营收中的15%至18%用于资本支出方面；但在科技泡沫期间，当区域性电讯公司被迫与地方性电讯公司展开竞争时，Qwest(Q)等区域性电讯公司的资本支出已经占到其营收的30%左右。”

　　电讯公司设备和服务方面的支出已经降得不能再降，因此默斯预计供应商的数量也会遭到削减。“营运商希望采购对象更为集中，所以朗讯(Lucents)和北电网络(Nortel)成为它们的首选供应商。”

　　默斯说，他看好整合行动通讯和无线网路的技术，尤其是涉及资料传输方面的技术。

　　“这是一个新兴的市场，设想一下，当某人从公共网路(无线网际网路)漫游进入802.11专用地方网路时，需要解决的计价和安全问题是多么庞大。」

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