作者：Thom Calandra【CBS.MW旧金山9日讯】对股市今秋的反弹，投资大众是如何看待的呢？

　　我依照他们对此的不同态度分成三类：信徒、怀疑派和投机者(最后这一类只要膨胀的股市一有回退或爆裂的迹象就会跳出来)。

　　个人投资者乔治(William George)说，“我是既心疼投资在过去一年中大幅缩水、又对最近的反弹迷惑不解的众多投资者之一。我奇怪股市为何上涨？谁在买进？为什么买进？我冷静地观察，但丝毫不能找出上涨的原因。理性告诉我离它远点。”

　　乔治居住在爱达荷州，目前与他持同样立场的人可能是少数。许多投资者都参与了10至11月间的反弹。那指毫无理由地向2000点挺进，已经被高估的股价进一步膨胀，尤其是半导体类股，连Tripath Tech(TRPH)和Speedfam-Ipec(SFAM)这样的小公司都上涨了1倍甚至更多。

　　中型科技公司也一个一个地膨胀起来，看来人们对刚刚过去的泡沫岁月是何等念念不忘。自2001年9月的低点以来，Juniper Networks(JNPR)、Emulex(EMLX)、Altera(ALTR)、Network Appliance(NTAP)和Q-Logic(QLGC)这些在2000年中一度被大大高估的个股又再度胀大起来。投资者对它们反常的本益比熟视无睹。他们的想法大致如此：也许Network Appliances的本益比高达100，但该股过去曾涨至100美元、150美元、200美元(依各人乐观程度不同请选择)，现在的价格只是20美元、40美元、50美元(依同上标准选择)。

　　爱因斯坦曾经说过，“想像力比知识更重要。”我觉得他指的好像不是股市。

　　当然，也有的投资者认为，这种价值的超常高估完全是健康和理性股市的扭曲状态。

　　宾州Preswick Capital Management的甘巴科特(Anthony Gambacorta)说，“按照标普500指数2001年预计每股44美元计算，其本益比为25。然而，如果将资讯科技类股从2001年的预计价格中剔除的话，那么标普500指数的本益比只有19。”

　　这就是许多基金经理人担心股市前景的理由。风险就在于：到明年许多公司公布业绩的时候，他们昂贵的本益比会变得毫无根据。

　　一些投资者急于买进，对如此高价全不在乎。其它也有的说买进是为了长期持有。

　　个人投资者伊斯特尔(Jeff M. Easter)说，“我知道20年代中期有的投资者每月都花几百美元买进这种或那种指数基金，对每日、每周、每月的回档基本上置之不理。”

　　许多投资者都知道，有多达2兆3000亿美元的现金等着入市。然而，这些资金也许会被吸引到债券等其它类型的投资工具中去，富有的个人投资者甚至可以选择专门买进被低估股票的市场中性避险基金作为投资对象。

　　即使这些资金涌入股市，也只不过为一场荒谬的反弹野火吹了最后一阵风，就像他们在2000年初为飞奔的那斯达克加之车踩了最后一次油门一样。

　　投资者托马(Paul K. Thoma)说，“我们(也许)正走向(或已经处于)一次循环的大熊市，这个熊市可能延续十年甚至更久。我认为这种理论有根据。其实历史透过1966年至1982年的循环大熊市已经向我们揭示了这一点。”

　　美国投资者在股票和共同基金投资上的损失已经达到40%甚至更多，但事情远未结束，他们终将发现自己只不过是股市秋季反弹这块大蛋糕上的奶油而已。乐观一定会像这些奶油一样被舔得一干二净。

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