【CBS.MW洛杉矶8日讯】化工类股在过去三年里一直是门前冷落车马稀。

　　化工业者的主要客户是纤维和塑料生产商，其产品价格和市场需求极易受到全球经济的影响。亚洲金融危机导致的地区性经济疲软就曾对该行业造成伤害。

　　不仅如此，化工企业的能源消耗量在各行业中排名第二。近几年不断攀升的天然气和 电力价格使得化工企业的成本大增、利润受损。

　　道琼斯美国化工类股指数自1998年中期以来下跌了近40%，由其时的280点跌至当前的171.26点。

　　去年，化工行业的盈馀仅成长了10个百分点，而2001年的预期盈馀恐将下降66%。

　　但事情可能还有转机。分析师认为，如果美国经济能在下半年出现复苏，化工企业的盈馀有望成长81%。不过，其他人对此表示怀疑，认为先前的预期数字可能还需进一步调低。

　　Deutsche Banc Alex. Brown分析师约翰莫顿(John Moten)表示，他认为企业盈馀状况至少要到2002年下半年或2003年初时才有可能出现改观。不过，他认为化工业的景气循环已达到谷底。

　　他说，“无论如何，化工企业当前的盈利能力和收益水平表明，石油化工业的景气循环已经触底。”

　　能源价格的下降对化工行业也十分有利。去年冬天，暴涨的天然气价格曾给化工业带来重创。分析师指出，今年圣诞期间不会再度上演去年的悲剧。

　　与此同时，化工企业自身也进行了机构精简和重组，成本得到了有效缩减。

　　价值10亿美元的Sentinel Common Stock Fund (SENCX)基金经理人万哈里西斯(Van Harissis)认为，就化工业当前的形势而言，可以考虑买进美国杜邦公司(E.I. DuPont)(DD)、道氏化学公司(Dow Chemical)(DOW)这样的行业领头羊的股票。

　　杜邦公司开发的产品包括莱卡(Lycra)、涤纶、铁氟龙(Teflon)等，而道氏公司是塑料、碳氢化合物、化工产品、除草剂、杀虫剂等产品的佼佼者。

　　Adviser Investments首席投资组合分析师吉姆洛厄尔(Jim Lowell)也首推道氏和杜邦公司的股票。

　　他说，“在当今的市场上，追逐二三流公司的股票得不偿失。”

　　莫顿同样认为可以选择杜邦和道氏公司的股票。

　　杜邦公司

　　杜邦依然任重道远，其核心市场服装纺织业、汽车工业和建筑材料业要到明年初才有可能缓慢复苏，但该公司已为迎接即到来的新机遇作好了充分准备。

　　莫顿说，杜邦削减了成本，启动了新项目，提高了资本利用率，重新将工作重点放在产品研发方面。该公司希望以长期发展为战略，逐渐恢复企业销售和盈馀的良性成长。

　　此外，杜邦透过出售旗下的药品公司获得了60亿美元的现金收入。在如今经济全面疲软的局面下，现金存量和良好的收支情况显得格外重要。

　　此外，已实现多元化经营的杜邦公司继去年完成了25亿美元的股票回购之後，正准备进行二度回购。

　　杜邦公司股价的本益比目前为36倍，但哈里西斯认为现在不宜过多关注比益比，因为随着盈利情况的恶化，本益比自然会升高。杜邦公司今年的盈馀预期为每股1.19美元，远低於它在过去十年中的中值2.7美元。

　　哈里西斯称，“最佳的买进时机是当企业几乎没有盈馀时。”

　　Thomson Financial/First Call访问的一些分析师预期，杜邦公司明年的每股盈馀约为1.7美元，2003年时将达到2.5美元。按2003年的预期数字计算，杜邦公司的本益比将为17倍。

　　道氏公司

　　莫顿认为，道氏公司将从它与Union Carbide的合并中获益匪浅，整个化工行业基本面的改善也将对它起到促进作用。

　　莫顿认为，道氏公司正处在盈馀的谷底，其利润明年会逐步提升。

　　与Union Carbide的合并能有效地降低成本，原材料及能源价格的下降同样有助於经营业绩的改善，在这些利好因素的驱动下，公司2002年的盈馀状况将出现极大的改观。

　　分析师普遍预期道氏公司今年的盈馀约为每股66美分，该公司在过去十年中的每股盈馀中值为2美元(股票分割调整後盈馀)。

　　该公司预计2003年每股盈馀为3.2美元，本益比将为11倍。莫顿认为，到2004年时，道氏公司的每股盈馀将“轻松地”达到6美元。该公司当前的红利收益率约为3.7%。杜邦公司的红利收益率紧随其後，为3.33%。

　　莫顿为道氏公司给出的评等是“买进”，瑞银华宝给出的评等则是“强力买进”。

　　瑞银华宝分析师安德鲁凯什(Andrew Cash)认为道氏公司股票的内含价值为每股50美元。他是根据预期的未来现金流量，以11%的折现率和7%的长期成长率为基础计算出来的。此外，道氏公司的优势之一便在於它创造现金流量的能力。

　　在刚刚结束的第三季度，道氏公司的塑料和化工产品部的利息及税前盈馀都有很大起色。从长期来看，道氏公司在远东、尤其是在中国的业务活动对它的发展非常有利。据凯什讲，道氏公司是持有泛中国贸易“许可证”的五家外国企业之一。

　　他在本周发表的一份报告中讲道，“在其盈馀尚低於正常水平、但正在接近正常水平的时候买进是最佳时机。这一切在未来两三年中即能得到明证。”

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