【CBS.MW华盛顿30日讯】美国众院上周通过了一项总额1000亿美元的经济刺激法案，那麽股市能否从中受到激励呢？

　　首先，该法案在众院通过的版本与最终的定稿之间会有所出入。但政治事态的进展表明，如果恐怖袭击事件对经济的打击进一步加重且妨碍联储的连续降息政策全面发挥作用，国会势必将出炉某种形式的激励计划。

　　众院通过的法案照顾到企业和个人的利益。低收入家庭可以得到退税；即便就收入水平而言不属於应付所得税者，也可以享受退税。该法案还计画为失业人员设立健保基金及减征资本利得税。

　　在春季的减税行动中没有得到任何实惠的企业，根据新法案可以减免公司替代最低税(ATM)。此外，企业还可获得用於加速资产折旧的减税优惠。众院中的两党对该法案意见不一。人们普遍预期布希政府也同意叁院会对该法案进行一些修改。

　　对股票投资者而言，关键问题是刺激计划将对他们的投资组合产生怎样的影响。

　　经济刺激方案，加之其他灾後复兴计划以及今年稍早时通过的减税方案，将能够起到提振经济、增加企业利润，从而在短期内刺激股市的作用。

　　Wells Fargo首席经济师森万索恩(Sung Won Sohn)称，“刺激计划将产生积极影响，至少短期内如此。”索恩刚刚被彭博资讯评选为自1999年以来全美经济预测最准确的五位大师之一。

　　“股市的2001年已经结束，而2002年的经济有望转为强势，企业利润也会出现改观。”

　　但从长远来看，索恩担心过多的刺激会给股市带来危害。经济过热会导致长期利率不断提高，继而产生新的通膨恐惧，从而对股市产生不利影响。

　　索恩认为，1000亿美元的刺激计划太过庞大。联储主席葛林斯潘称，刺激计划只有达到GDP的1%即1000亿美元时才能真正产生影响，但索恩认为已有的刺激方案已经足够了，这包括150亿美元的航空援助计划、400亿美元的纽约重建方案以及今年春季的减税计划等。

　　索恩认为，将乘数效应考虑在内即随着个人和企业开支不断成长，其他方面也会受益财政刺激本身即能够为GDP增加5到6个百分点(含通膨因素)。

　　他还指出，“这一增长比率已相当高。此外，货币政策方面也会产生积极影响。”

　　索恩说，金融市场普遍担心通膨状况恶化。的确，以联邦基金利率的未来走向为交易对象的联邦基金期货市场的行情表明，期货交易商们预期2002年下半年经济发展会异常强劲，届时联储将不得不重新提高利率。

　　那麽，刺激计划究竟是否有必要呢？

　　首先，美国是否真的需要财政刺激计划？

　　从社会和政治角度讲，刺激计划颇具吸引力。在裁员之声不绝於耳、企业利润每况愈下的情况下，经济刺激计划很容易被人接受。但从经济学的角度考虑，上述计划的确需要仔细推敲。

　　Huntington National Bank首席经济师詹姆斯库恩斯(James Coons)就认为没有必要实施刺激计划。他认为，经济放缓是1999年和2000年泡沫经济的必然结果。

　　公司的开支和建设规模过大，造成了生产力过剩和库存积压。当它们纷纷紧缩开支和投资时，引起了整个经济的动荡。但这无需政治方面的干涉，过剩最终会自然消亡。

　　库恩斯说，“首先我们应该避免把事情弄得更糟，但减税和增加政府开支对改变过去的过度投资行为实在毫无帮助。”

　　刺激计划的其它目标还包括促动需求、维持消费者的购买力。但经济师们认为，消费者不是问题的根源所在。库恩斯指出，“消费者的所得和开支在不断上升，但需求依然疲弱。”问题的核心是处於供给方面的企业，即如何促使“痛定思痛的企业”再投资。

　　CIBC World Markets投资银行首席经济师杰夫鲁宾(Jeff Rubin)对此不以为然。

　　他表示，联储今年采取的激进减息政策至今没能发挥其应有作用，因此，“事实已越来越明显，经济复苏的焦点在於财政、而非货币政策。”

　　鲁宾称，尽管当前的经济困境始於企业“投资资本配置不当”，但企业正在努力纠正产能过剩的状况，存货水平也已逐步下降。可是需求并没有任何改观。

　　鲁宾预测说，经济的进一步疲软将由企业转向消费需求。

　　他声称，“消费者会愈加脆弱，”他们将成为“国内动荡经济的震中”。

　　鲁宾指出，自经济陷入低迷以来，已有50万人失业，可能还会有另外50万人会加入失业大军。

　　Raymond James首席经济师斯科特布朗(Scott Brown)采取的是中间路线。他既不反对经济刺激计划，也不热衷於此。但他表示，经济刺激计划“没有害处。很显然，货币政策不是万能的。”

　　但如果要推出这类计划的话，必须做到合理安排，以发挥最大效用。

　　他指出，“争议的焦点在於何人将受益？这些补贴将惠及企业还是普通雇员？”

　　经济师们的观点

　　刺激计划该照顾哪个群体的利益取决於究竟谁是最弱群体。

　　布朗说，“削减企业税有利於提高公司利润，但如果志在刺激消费的话，低收入者应当获得更多的补助。”

　　经济研究表明，低收入者通常会花掉额外所得购买必需品，但高收入家庭通常会将多馀款项储蓄起来，因为其基本需要已经得到满足。

　　不过，布朗希望政府出炉范围更广的减税计划，如临时降低薪资所得税可以使普通雇员立即得到补助，同时，政府还可以继续增加开支。

　　他还表示，尽管企业贷款利率的降低确实对公司经营有利，但本已投资过度的众多公司恐怕不愿继续进行扩张。真正能够促动它们再度投资的莫过於客户订单或者说市场需求的反弹。

　　索恩较赞同总额在500亿至650亿美元之间的刺激计划，可以同时向雇员和企业提供补贴。他认为较小规模的资金援助更易於被整体经济消化。(布希政府提出的资金上限为750亿美元。财长奥尼尔批评众院的计划过於庞大，认为其中一些措施仅仅是在“做秀”。)

　　假如根本不采用任何刺激计划会怎样呢？对此，索恩回答说，“经济仍处在衰退之中，短期内做过了头总比做得不够有益。”

　　那麽底线是什麽呢？布朗表示，在经济刺激计划的作用下，一旦股市感觉到经济复苏临近，市场的反应会非常积极。

　　但政客们在实施刺激计划时必须小心谨慎，一定要避免破坏经济和股市的长期健康发展。

　　投资提示：

　　当你持有的股票价格下跌了15%时，你是否应当像某些投资书籍上所建议的那样立即买掉它们呢？不一定，全美投资人协会出版的“投资技巧”(Better Investing)一书指出，具体要看引起价格回落的原因是什麽。如果在股价下跌的同时，公司仍然生意兴隆，那这可能是极佳的买进时机。但如果仔细研究後发现公司业务正在下滑，就最好赶快出货。总而言之，价格下跌本身不应当成为你的投资策略的决定因素。有时，共同基金经理易人後，新经理人的投资策略也会引起股价下跌。

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