作者：Thom Calandra【CBS.MW旧金山23日讯】十月份的小反弹还在延续，其背后的动力主要是那些无视美国最大公司盈余前景暗淡的个人投资者。

　　辛辛那提Schaeffer's Investment Research的资深量性分析师约翰森(Chris Johnson)说，“看起来投资者在继续追随华尔街上的精英，决心走完去年市场崩溃的绝望之路了。“逢低买进”这种策略适于牛市，但在熊市条件下对投资组合的危害甚大。”

　　透过选择权合约等投资者情绪指示器，约翰森看到美国几大股指完全“可能创下新低”。他说，许多投资者借用一切可能的理由来淡化公司盈余结果带来的失望情绪。

　　然而，First Call的资料显示，当这一切在一两周内结束之后，标普500指数第三季度利润的年度跌幅可能超过20%。目前这个跌幅已经达到16%左右。

　　约翰森说，“投资者一个劲地盯住实际盈余不放，并将其与因经济放缓一再被调降的盈余预期相比较，这也许可以进一步解释今年『熊市陷阱式反弹』形成的原因。”

　　这样说吧，你是不是愿意回顾一下无数次的盈余消息发表会，听听会上一成不变的语气呢？

　　执行长们照本宣科地说，“我们高出华尔街盈余预期1美分┅┅当然，是未剔除一次性开支项目(non-recurring items)，这类开支项目将来可能发生，也可能不发生。同时，我们对达到公司内部的预期也感到十分欣慰。现在，我们已经处理了几亿美元的不良投资，裁员20%，还实行了其它削减成本的措施。我们有信心继续前进，成就更大辉煌。”

　　短暂的停顿。“当然，未来的成就取决于我们运营盈余的成长，尽管由于经济疲软本季度遗憾地未能看到这个成长，但我们预计不久能够看到。”

　　如果这是一场棒球赛或是橄榄球赛，这时候你一定在往球场里扔食物了。

　　至于你正在看的是3M(MMM)、北电网络(Nortel)(NT)还是SBC发布盈余报告，那是无关紧要的；是达到预期或是超过预期也不重要；甚至像Lexmark(LXK)那样销售和利润较去年同期有所成长也没甚么了不起。这些盈余报告所包含的同样的讯息是：经济疲软、成本削减、裁员、年度下跌以及一次性开支。

　　每种讯息都表明，美国大多数的超级公司将继续这种游戏直到几周后本季盈余发布结束为止。管理层会尽可能将坏消息放在第三季度和第四季度公布。支付各种开支，安慰股东情绪，希望来年复苏。

　　如果你总是待在家里，可能看不到所有这些问题中的许多。大多数的公司仍在赚钱、削减成本。一次性开支有甚么不妥的吗？它们总是发生，不是吗？股市探低了，对吧？现在该是找出过去20个月来尚未在股市中烟消云散的最后一笔现金藏匿处的时候了，并在配偶抓住你又在玩这该死的股市之前赶紧发现一个便宜货。

　　十月份的反弹仍在继续，大功臣是3M等盈余并不出色的道指成份股。这对那些考察实际盈余成长的量性分析师而言是无法理解的。

　　托本月终于有点进帐的短线交易者的福，甚至动能投资也有恢复的迹象了。如果你是Joe Q. Public，你甚至又会在工作时接到来自友好的社区投资顾问--你知道，就是那些让你今年损失55%的家伙--的电话了。

　　约翰森说，“结果是，投资者像被一块安全的毯子罩住了，买进时感到心安理得┅┅直到盈余季报结束后焦点重新聚于盈余成长方面为止。”约翰森成功地绕开了今年的熊市陷阱。

　　如果你认为这是能够使你脱离困境的机会，那就向熊市陷阱跳下去吧，里面的公司多的是。

　　达拉斯River Willow Capital Management的总裁杜瓦第(Joe Duarte)有些警告。杜瓦第的“生技投资成功法则(Successful Biotech Investing)”一书认为对科技的需求与对能源的需求密切相关。

　　“我是透过对图表的研究发现这一点的，”他说，一边指着芝加哥选择权交易所石油指数(CBOE Oil Index)(OIX)和美国证交所电脑科技指数(Amex Computer Technology Index)(XCI)。过去两周内这两支指数基本上是亦步亦驱地上扬。

　　杜瓦第依赖于图表和常识来解释股市的短期走势，他预计短期内上述两支指数将继续上扬。对石油公司来说，汽油价格低廉、航空燃料需求下降和国际石油卡特尔不能提价的痛苦时期结束了。

　　科技公司，尤其是硬体制造商，将得益于它们最大的客户之一--能源工业--的光明前景。听起来很简单，不是吗？

　　实际上并不是这么回事。杜瓦第警告说，大多数普通投资者正面临巨大的损失，因为他们仍然相信可以买入股票并永久持有。他于周一说，“许多人认为长期投资者意味着永久持有股票。但你必须知道何时买进，何时抛出。”

　　杜瓦第举例说，上周他买进追踪主要晶片制造商的Semiconductor Holders(SMH)，预计它将上涨至37美元。目前该股的价格是35美元，如果它达到37美元，他将抛出一半持股，再为该股设定一个新的价格目标。

　　他说，“许多人在受伤，且创口颇深。我只是想向人们展示投资的另一种方法，一种过渡性交易法。长期的牛市不再存在了，取而代之的是循环的牛市，就像1970年代那种，6个月或8个月内股市可能上涨20%。”

　　对希望十月份小反弹继续的绝望的投资者，杜瓦第还有一个警告。他预计主要股指有天将收盘于其50天移动均线之上。就那指而言，是1,715点。该股指上一低位为1,696点。

　　他说，“这种趋势已经临近了。”杜瓦第的下一本书“能源投资成功法则(Successful Energy Investing)”将于明年春季出版，希望目前处于熊市陷阱中的投资者到该书面市时口袋尚有零钱买一本看看。

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