周一，道琼斯工业平均指数最终仅以微弱的跌幅报收，今天早些时候由于投资者遗弃金融和制药板块，蓝筹股指的损失曾达百点以上。今天科技股市场的形势较为恶劣，尽管午后奋力削减了一半左右的跌幅，纳斯达克综合指数最终仍然下挫了1.4%。

　　现在投资者正在等待明天美联储例会的结果，市场普遍预计联储明天将宣布今年的第九次降息决定。最新的联储基金期货价格显示，市场预计联储明天肯定会降息半个百分点， 从而使隔夜拆借率降至2.50%的水平，但多数市场分析师认为，降息的幅度更可能在25至50点基点之间。

　　Thomas Weisel Partners的马特-约翰逊(Mat Johnson)指出，现在市场对即将来临的联储会议抱有一种难以言传的冷漠态度。

　　约翰逊在一份客户研究报告中称，“股市的很多问题都是联储局不可能解决的，目前联储也没有解决这些问题的企图。科技企业产品过剩的问题就超出了联储可以监控的范围，联储也无力改善那些曾被高估的企业当前所面临的财政困境。现在联储正在做它力所能及的事情，那就是为处于极度不确定中的经济提供足够的资金。”约翰逊希望投资者不要忘记1999年和2000年的情况，当时面对联储的紧缩政策，市场最初采取的是一种刚愎自用的态度，后来随着众多公司把眼光转向了投资的现实回报，结果导致股市在2000年底猛跌不止。

　　科技股自始至终是今天股市跌势最重的领域，其中网络、硬件制造、芯片制造、网络基础设施、储存器制造和软件等板块的损失最大。大盘方面，石油、石油服务、保险、券商、天然气、纸业和经济循环板块齐齐下跌，仅有航空、医药、公用事业、黄金、生物科技板块和个别银行的股票小有增长。

　　今天常规交易结束时，道琼斯工业平均指数下跌10.73点，收于8836.83点，跌幅为0.1%。道指成份股中，波音、英特尔、惠普、Caterpillar、沃特-迪士尼、国际纸业和Home Depot沦为大输家，而花旗集团、默克制药、联合科技、美国运通、奇异电器、微软和菲利浦-莫里斯的涨幅领先。

　　美林证券的首席美国投资分析师克里斯蒂娜-卡丽斯(Christine Callies)指出，根据美林经济分析团队的统计，国内生产总值的已连续两个季度下降1%，美国经济很可能已陷入了衰退的深渊。

　　但是这位分析师也指出，当前股市的价格可能被低估了15%至20%，企业盈余持续下滑的因素可能已折合在当前的股价之中。卡丽斯认为，短期利率仍将保持低位，未来还有可能继续下调，“低利率在稳定股价方面的作用不可低估。”

　　美林证券的首席经济学家布鲁斯-斯坦伯格(Bruce Steinberg)认为，到明年春夏之间，目前采取的大量刺激经济的措施最终将充分推动经济的成长。

　　今天纳斯达克综合指数下跌18.38点，收于1480.42点，跌幅为1.2%，盘中纳指跌幅最高时曾达40余点；纳斯达克100中大型科技股指数下跌17.12点，收于1151.25点，跌幅为1.5%。

　　标准普尔500指数下跌0.2%；罗素2000种小型股指数下跌1.8%。

　　US Bancorp Piper Jaffray的市场基本面分析师布莱恩-贝斯基(Brian Belski)称，过去一段时期内罗素2000指数相对标普500指数的强势已开始削弱，根据1999年7月以来的每个月的统计数字，罗素2000指数的表现一直良好，在9.11恐怖袭击事件之前，罗素2000指数曾涨至历史的最高水平。

　　在一份客户研究报告中，贝斯基写到，“我们认为，过去几周中标普500指数相对罗素2000指数的良好表现说明，尽管当前股市处于前景不明的低迷时期，但整个股市的资金流通状况已趋向稳定。”贝斯基建议投资者提高大型资本股票的投资比例，他预计企业的盈余有望在接下来的一到两个季度中出现好转。

　　今天纽约证交所的成交量为11亿6000万股，纳斯达克市场的成交量为14亿9000万股。主要市场的广度恶劣，纽约证交所的上升股数量以19比13领先下跌股；纳斯达克市场上升股以23比13领先下跌股。

　　资金流动方面，据Trim Tabs报告，在截至9月27日的三个交易日中，美国股票基金流失的资金总计11亿美元，换算成为月率为损失69亿美元。高成长型基金的资金流失量为6亿5000万美元，债券基金的资金流失量为2亿4500万美元。股票基金已创纪录地出现资金连续两周的持续外流，为此Trim Tabs已把自己对对股市的评级由“谨慎看好”降低为“中立”。Trim Tabs认为，决定股市下一步走向的关键是企业投资者在未来几周的行动，假如他们花费现金购入自己公司和其他公司的股票，那么市场应该能够持续攀升，但是如果企业的购进行动降温甚至逆转，股市将再度陷入严重危机。值得注意的是，基金的财政年度即将结束，届时可能会出现大量的抛卖现象，这无疑会加大预测市场未来走向的难度。

　　板块及个股动态

　　半导体工业协会(SIA)宣布，八月份全球半导体工业的销售额总计104亿9000万美元，较去年同期的180亿8000万美元大幅下跌42%。该协会还宣布，八月份的销售额较七月份的108亿6000万美元下跌了3.4%，而七月的销售额较六月的下跌幅度为6.1%，销售额月间的跌幅已有所缩减。今天费城证交所半导体板块下跌3%。

　　SIA的总裁乔治-斯卡利斯(George Scalise)称，由于短期内供货方面的原因系，9.11恐怖事件对九月份半导体工业的销售可能会产生“轻微的不利影响”，但是斯卡利斯进一步指出，由于年底的传统假期将激发对半导体产品的需求，他对十二月所在财季的销售额出现增长充满信心。

　　芯片类个股当中，今天Xilinx(XLNX)的股价下跌2.3%，而德州仪器的股价基本持平。此前摩根史坦利宣布自己的估价显示，多数不利消息已折算在这两家公司股票的价格之中，因此把上述两家公司股票的评级由“中立”提升为“表现超越”。此外，今天芯片业巨头和道指成份股英特尔(INTC)的股价下跌2.1%。昨日盘后，美林证券宣布，因价格压力方面的原因而调降英特尔的盈余和营收预期，美林同时还调低了超微的财政预期。今天超微的股价下跌2.7%。

　　美林的分析师马克-利普塞斯(Mark Lipacis)宣布，由于经济可能陷入衰退境地，众多企业将进一步削减开支，这将导致在接下来的几个季度中通讯芯片工业的需求不足，因此该分析师降低了通讯芯片业在12月所在财季和2002年的营收预期。

　　美林证券向其客户透露，“鉴于运营方面的亏损，经济出现衰退的风险，资本开支的持续低迷和可能延续到明年第一季的库存过剩等问题，我们认为近期内应该对通讯芯片板块持审慎立场。”利普塞斯宣布，维持Applied Micro Circuits、Broadcom、Conexant、PMC-Sierra和Vitesse Semi等股票“中期中立”的评级不变。在上述几支股票当中，Conexant今天股价下跌9.5%，Broadcom的股价下跌7.5%，Applied Micro的股价下跌3.3%。值得一提的是，美林唯独维持TranSwitch股票的“中期逢低买进”评级不变，但TranSwitch的股价仍下跌3.3%。

　　金融板块方面，瑞士信贷第一波士顿(CSFB)宣布，把道指成份股花旗集团的评级由“买进”提升为“强力买进”。CSFB认为，花旗集团股票的回报率依然保持强势，近期其股价的下跌提供了买进该股的上好时机。CSFB还表示，在严峻的市场环境下，花旗集团股票的盈余成长率仍然超出平均水平，这使得该公司比其他同类公司更具抵御经济衰退的能力。CSFB还降低了一些金融公司在2001和2002年的盈余预期，其中包括State Street)、US Bancorp、Wells Fargo、Northern Trust、美林证券和美国银行等。今天花旗集团的股价上扬3.1%，美林证券的股价下跌2.2%，State Street的股价下跌1.5%，美国银行的股价增长0.9%。

　　美林分析师裘德-克罗沙(Judah Kraushaar)宣布，由于第三季度私募股票市场陷入低迷状态，因此公司决定削减一些银行、券商和不动产商在第三季的盈余预期。该分析师把美国银行、花旗集团、FleetBoston Financial和J.P.摩根-大通等股票的每股盈余预期值下调了2到3美分，把美国银行股票在2001年的每股盈余预期调降5美分。美林认为，由于J.P.摩根在上市证券上的投资额较大，因此把J.P.摩根第三季每股盈余预期值下调11美分，把J.P.摩根2001年的每股盈余预期从2.20美元调低为2.10美元。尽管如此，克罗沙还是指出，由于花旗集团和J.P.摩根的股价被过度低估，因此这两支股票还是值得看好。今天J.P.摩根的股价下跌0.3%，FleetBoston的股价下跌1%。

　　航空板块涨幅较为可观。根据美国“航空运输安全和系统稳定法案”，因9.11恐怖事件业务受到严重影响的大陆航空公司获得了价值2亿1260万美元的联邦援助资金，今天大陆航空的股价增长了5%以上。

　　今天MGM Mirage(MGG)的股价跌幅超过5%，此前该公司向投资者透露，由于9.11恐怖事件后公司商业活动的减少，第三季每股盈余将显著低于华尔街所预期的38美分。MGM Mirage称，尽管恐怖事件后自身业绩出现了迅速的改善，但还是难以达到恐怖事件发生前的水平。

　　债市聚焦

　　由于市场预计联储明天极有可能降息，今天债券价格高收。

　　十年期国债价格上扬12/32点，殖利率降至4.54%；三十年期国债价格上涨22/32点，殖利率降至5.37%。

　　九月份的全国采购经理人指数为47点，八月份该指数为47.9点，而市场的预计值为44.8%。由于该指数已经是连续14个月低于50点，这表明制造业已持续收缩一年有余。在同期公布的其他指数当中，实付价格指数和就业指数增高，但大型新订单数字和生产量数字也出现了一些增长。

　　八月份的个人收入持平，而个人开支成长0.2%。上述两个数字均低于预期，先前市场预计个人收入和支出都将成长0.3%。这些数字说明消费者并没有把大部分的退税款用于消费。

　　此外，八月份的营建开支数字下挫1.1%，而市场的预期为与上个月持平。

　　汇率方面，美元对日圆的汇率上升0.6%，至一美元兑换120.19日圆；欧元对美元汇率上升0.76%，至一欧元兑换91.69美分。日本重要的短观调查报告显示，日本的企业信心指数已降至了三年半以来的最低点。由于全球的需求减缓加上美国遭受恐怖袭击，日本企业对经济的前景普遍感到悲观，该指数由上季度的负16降至负33。

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