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政策面压力得以明显缓解 技术分析凸现价值

http://finance.sina.com.cn 2004年07月27日 09:48 上海证券报网络版

  自从进入三季度以来,长期压制中国债券走势的政策面压力得以明显缓解,资金面与技术面因素成为近期影响债券市场的主导因素。

  从传导途径分析,资金面对于收益率曲线的作用范围主要集中在前端,特别影响的品种是以央行票据为代表的存续期在1年以内的短期品种。而市场关注焦点------中长期跨市场品种却基本上不受资金面因素的影响。例如在上周时间中,从7月21日开始,资金市场出现异
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常紧张的局面,短期票据收益率出现大幅上涨,但是交易所市场中的跨市场品种却始终维持高位整理的强势格局,并一举拖动上证国债指数创出自4月底反弹以来的新高水平。

  如果将目光集中在市场热点券种--跨市场品种身上,我们发现近期跨市场品种的走势完全可以用技术面分析进行有效解释。特别在政策面平静的情况下,技术分析更会突出其有效性,可能为后期的决策操作提供一定的参考。

  目前,技术分析运用最为广泛的领域当属股票和外汇交易市场。但是不可否认,在同样作为交易市场重要组成部分之一的债券市场中,技术分析工具也同样会为交易决策提供重要参考。不过,在运用过程中,又要根据债市本身的特点进行某种修正。

  首先政策消息面的稳定是技术分析的重要保证,再者,债券相对而言是一种理性的投资工具,收益率曲线构成的合理化是运用技术分析的另一重要前提。当上述两个因素被满足的情况下,技术分析才有一定的用武之地。

  在利用其进行债券分析时应该区别于其在股票市场中的运用,应更倾向于选择中期指标来对债券走势进行判断。如果将验证周期放置在一周的时间中,效果可能更为明显。而且对于运用指标的选取也要进行取舍。由于债券市场容量有限(主要指交易所市场),量能类的技术指标效用不大,但是价格类的技术指标则可以较为准确地反映市场走势。例如我们选取较为常用的BOLL指标来对上证国债走势进行分析,该指标在5月20日突破BOLL带中轨线,显示市场进入多头格局,同时5日均线上穿20日均线,形成债券净价、5日、10日和20日均线系统的多头排列;再者BOLL带上下轨所构成的差额指标GD=(UP-DOWN)/DOWN*100%明显收窄,数值仅为4.4%(小于5%的临界值),显示市场走势将会继续上扬,而且力度会有所加大。如果投资者此时进入市场,则上证国债指数从93.062点,上涨至93.963点,涨幅近1%。

  上述只是对于某一指标的运用做出分析,其实在技术分析领域中,还有很多指标的指示作用很强,需要投资者去探索掌握,而且在做上述分析时,投资者一定要将目光放得长一些,不要计较一时的波动,也许以周 K线的方式来看待债券投资是一个较为合理的方式。

  在此,我们试图选取一些常用的指标预测后期市场的变化。观察7月26日收盘后的上证国债日K线走势,形态显示其多头格局没有发生改变。但是从RSI、 W% R指标分析,上证国债指数出现了较为明显的顶背离态势,伴随上证国债指数创出近期新高,RSI指标却低于6月24日时的水平,而且从近期K线走势来看,上证国债指数在高位盘整,呈现上涨乏力的态势,后期出现回调整理的概率偏大。与上证国债指数形态相似的还有04国债04,该券也同样出现顶背离现象,显示后期调整压力较大。

  技术分析只是投资决策的参考之一,也并非无往不利的工具,如果能够在关注基本面、消息面及资金面的前提下,对于技术面予以关注,料会取得意想不到的成果。

  (上海证券报 中国银行交易中心(上海) 董德志)






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