对经济、政策以及债市有关基本观念的反思 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年06月09日 08:59 上海证券报网络版 | |||||||||
关于经济增长 二十余年来,中国经济破立结合,经济的总量、结构和机制都经历着深刻的变化。其间起伏涨落,但由于整体处于变革的态势,对于后续增长并不能提供成熟或可参照的经济周期。尤其在经济发展将进入新的阶段时,历史的短期具体指标对当前的短期具体指标的比较和含义是有限的。
站在当前的位置,我们应注意到多年的发展使经济多元化程度得到较大提高,市场机制的建设和运用在大部分经济领域得到确立,国际经济因素对国内经济的影响范围得到扩展。由此,经济增长的政府周期色彩将淡化。这些也是政府在调控经济增长的过程中需重视和协调的因素。 经济快速增长过程中伴随的结构性问题和外部不经济是会长时间内存在的,因为经济的结构在增长中变化,增长注定是不均衡的。中国经济结构真正的大规模升级还有待展开,以上问题的解决和缓和需要经过多个经济周期才能有效,其解决是基于实体经济结构的改善和合理增长方式和机制的确立。降低即期的增长速度可以缓解问题的暴露程度,但回避了根本改善问题的压力。 调控经济的增长速度的内在意义应是协调增长和发展,以增长来促进结构性问题和外部不经济等问题的解决并反哺经济增长的持续,从而达到发展的目的。我想这是所谓经济着陆的本意所在,而不应理解为人为地将经济自主的增长幅度降低。降低经济增长速度以致扰乱经济增长周期并不是经济着陆,也无软、硬之分。 关于调控政策 为调控今年的经济增长,针对年初以来经济体表现出的超计划增长,我国政府管理部门出台了各类管理和调控措施,综合运用了市场化的、行政性的、法律式的各种手段。目前在密切观察各类措施的效果的同时还需对这些措施作进一步的思考。 我认为,计划的目标可以对经济主体给出指引,但实际的发展与此相去甚远时,调整计划重新深入认识现实是明智之举。 我认为,即期的调控措施仍需注意与市场机制的衔接和对市场化力量的保护和利用,在力求即期目标的同时维护长期目标的进展,寻求以改革促调整的双赢格局。 关于债券市场 毫无疑问政府早在四月份就没有把调控经济的宝单押在货币政策上,更没有放在所谓加息政策上,但债券市场众多目光却长期聚焦于加息。从以上对经济增长和政策调控的反思中延伸出对债券市场的反思是: 1、我国国债的收益率水平与我国经济增长水平和增长周期的关系。各类成员从这一角度出发认识和参与债券市场也许是我国债券市场走向成熟的理性基础。 2、央行动态和货币政策与债券市场可谓息息相关,但在货币政策与其他经济调控政策多样化组合的格局下、央行调控政策微调与预调多方式灵活运用的作风下,市场成员的视角也需调整。 上海证券报中国建设银行上海交易中心李燕 |