凭证式国债首次定向个人销售 最高可购百万元

　　上周末，四大国有商业银行广东省分行已陆续接到总行的通知，从6月10日起至25日，各营业网点(已开通记账式销售系统的)柜台将销售今年第三期凭证式国债。广东各家分行本期国债的销售任务均由各自的总行下达，但四大行加起来销售总额计划额为300亿元，最大销售额500亿元。本期国债还规定，由四大银行代销，并向个人投资者销售，这些规定在我国凭证式国债发行史上尚属首次。究竟本期国债与原来的凭证式国债有何区别，它的投资价值在哪？

　　个人最高可购买100万元

　　根据财政部向四大商业银行发出的通知规定，本期国债将利用计算机网络系统，通过承办银行营业网点柜台，直接面向城乡居民个人(不向机构投资者)发行，以电子记账方式记录债权。同时还规定，本次发售的凭证式国债(电子记账)品种为记名国债，期限2年，到期年利率为2.40%，从开始发行之日(即6月10日)起计息，到期一次还本付息，不计复利；购买时以100元为起点，按100元的整数倍发售。

　　本期凭证式国债到期时，银行将到期国债本金和利息存入投资者指定的资金账户。但提前兑取的，必须向银行支付一定的手续费，即持有时间不满半年不允许提前兑取，到期日前15个自然日停止提前兑取。投资者持有时间满半年后如需提前兑取，应持本人有效身份证件、国债托管账户和资金账户到原承办银行办理相关手续，并按兑取本金额的1‰向银行支付手续费。

　　最引人注目的是，财政部对本期凭证式国债的投资购买额作了限制，即规定“单一账户一次最高购买限额为100万元；国债实行实名制，不可流通转让，但可以提前兑取和质押贷款。”

　　与记账式相比有实质性区别

　　虽然本期国债是通过四大国有商业银行的记账式国债销售系统发售，但它不同于记账式国债。

　　首先是发行利率机制不同。记账式国债的发行利率是由国债承购包销团成员投标确定的；凭证式国债(电子记账)品种的发行利率是财政部参照同期银行存款利率及市场供求关系等因素而确定。

　　其次是流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流通，需要资金时可以按照市场价格卖出；凭证式国债(电子记账)品种不可以上市流通，但可以在持有半年后按照规定的利率提前兑取。

　　再次是到期前卖出收益预知程度不同。记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，到期前市场价格(净价)有可能高于或低于发行面值。当卖出价格高于买入价格时，表明卖出者不仅获得了持有期间的国债利息，同时还获得了部分价差收益；当卖出价格低于买入价格时，表明卖出者虽然获得了持有期间的国债利息，但同时也付出了部分价差损失。因此，投资者购买可流通记账式国债于到期前卖出，其收益是不能预知的，并要承担由于市场利率变动而带来的价格风险。

　　三大改革缘于满足个人投资需求

　　工行广东省分行营业部个人金融处负责人冯民宇介绍，本期凭证式国债(电子记账)品种与以往银行柜台发行的凭证式国债相比有很大区别，主要在于采用了三大改革。

　　一是首次规定由四大银行代销。以往销售的凭证式国债都是由承销团所有成员承销，几乎所有的金融机构包括邮政储汇局均可参与销售。而这次却规定由四大银行营业柜台销售。对此，冯民宇的解释是，目前只有四大银行开通了电子记账式国债销售系统，因此，这次销售的电子记账品种凭证式国债也就只能由四大商业银行来销售。

　　二是规定只能向个人投资者销售，目的在于最大限度地满足个人投资者的需求。据冯民宇分析，今年二期凭证式国债在部分城市出现滞销情况，其主要原因是当时人们都在热炒银行存款利息要提高，相比之下，凭证式国债的利息收益就不是很划算。但本期国债是在加息预期消失的情况下而发行，凭证式国债收益稳定、投资风险小将会被投资者所认同。并且近几年来，每期凭证式国债发售时，银行营业点均排起认购长龙，凭证式国债供不应求。在目前银行储蓄存款利率较低的情况，个人投资者正急切寻找资金出路。这个规定无疑给个人投资者提供了组合投资的机会。

　　三是首次把银行对凭证国债的承销制改为代销制，并出现了两个销售数字，即“计划300亿元”和“最大额500亿元”。从这些数字中可以看出，财政部对本期国债销售额只有指导性计划而没有硬性指标，表明财政部根据市场实际需求，及时调整国债发售额的科学态度。

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　　第三期凭证式(三期)国债(电子记账)

　　2004年凭证式第三期国债(电子记账)为财政部利用计算机网络系统，通过承办银行营业网点柜台，直接面向个人投资者发行的、以电子记账方式记录债权的凭证式国债。与其它非国债投资品种相比，本期凭证式国债(电子记账)品种有几大特点：

　　1、信用等级最高，安全性最好。由于凭证式国债(电子记账)品种是财政部代表中央人民政府发行的国家公债，是以国家信用为保证的，到期由财政部负责还本付息其信用等级最高，这是其它以商业信用为担保的投资工具所无法比拟的。

　　2、变现灵活，流动性好。凭证式国债(电子记账)品种虽不能上市交易，但可在持有半年后提前兑取现金。提前兑取本期国债按实际持有时间和年利率0.73%计付利息，承办银行按兑取本金额的1‰收取手续费。投资者在购买凭证式国债(电子记账)品种的同时，即获得了一个优良的融资工具，当需要小额贷款时，可用凭证式国债(电子记账)品种作为质押物，到原购买银行进行质押贷款。

　　3、利息免税，收益稳定。凭证式国债(电子记账)品种利率固定，利息收入免征个人利息收入所得税，发行利率高于相同期限银行储蓄存款税后收益；在凭证式国债(电子记账)品种到期前的整个存续期内，面值稳定并随着时间增加而自然获取利息，没有价格涨跌波动风险。

　　4、购买方便，管理科学。凭证式国债(电子记账)品种在全国绝大部分省、市、自治区的3万多个营业网点销售，城乡居民可就近购买；凭证式国债(电子记账)品种通过计算机系统记录债权，并可以通过电话进行债权复核查询，管理更加科学、债权更加安全。

　　5、本期凭证式国债(电子记账)品种(2年期)与相同期限储蓄存款比，其收益较高。以1万元为例，在银行存入2年期定期存款，到期后扣除20%的利息税，存款人实得利息360元；如果购买本期凭证式国债(电子记账)品种，持有到期后投资者实得利息464元，高于存款利息104元。

　　(本报记者 朱桂芳)