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昨天进行的公开市场操作6个月央行票据与28天正回购,其到期日刚好进入市场对加息预期的敏感时间区间
昨天,央行通过公开市场操作回笼了420亿元资金,至此本周央行共计通过公开市场回笼了720亿资金,净回笼资金量为350亿元,近乎为上周的6倍。
但是与骤然上升的净回笼资金量相比,本周公开市场还有诸多细节耐人寻味:一是6个月央行票据刚恢复发行,其招标利率却直逼一年央行票据；二是在8月份信贷增速显明下降的同时,央行却与此同时加紧了对资金的回笼。本周央行公开市场操作传递出的信息到底意味着什么?
昭示市场对加息时间判断
昨天,重新启动发行的6个月央票的招标利率竟然高达3.404%,仅比本周二刚发行完毕的一年期央行票据低3个基点。而在3月23日,6个月央行票据最近一期的招标利率仅为2.511%。
不止是6个月央行票据。昨天,3个月央行票据和28天正回购的利率水平均较上周大幅走高。3个月央行票据的招标利率为2.4211%,较上周上升了12个基点；而28天正回购则为2.4%,较上周猛升了65个基点。
昨天央行票据与正回购利率水平的上升无疑是受到了央行加大资金回笼力度的影响。但是,昨天银行间回购市场行情同时显示,市场资金依然较为宽松。而分析本周五个公开市场品种的招标利率水平,发现1年期央行票据和7天正回购的招标利率水平相对稳定。在余下的3个品种中,6个月央行票据和28天正回购的利率水平上升速度较猛。
从到期的时间上看,6个月央行票据与28天正回购刚好进入了市场对加息预期的敏感时间区间。其中,6个月央行票据为跨年度品种,因此享受到了1年期央行票据的"同等"待遇,收益率上升至3.4%以上。而28天正回购则正好跨越"十一"长假,而此前市场曾一度盛传,"十一"前后央行将加息。
业内分析人士认为,从昨天公开市场招标结果看,市场对加息预期的时间判断集中两个时间点上。一是"十一"前后,二是在年底前后。
央行回笼资金任务加重
日前央行公布的8月份金融运行报告显示,8月份人民币贷款同比增长仅为14.1%,比去年同期少增1651亿元；消除季节因素后的月环比折年增长率为7.2%。这组数据无疑显示目前信贷下降速度偏快。
但自上周起,央行公开市场便一改前期投放资金的思路,连续两周净回笼,资金量达到410亿元。其中,本周央行更是加大了资金回笼力度,回笼资金720亿元,创了下半年单周资金回笼的最高纪录。与此同时,央行恢复了对6个月央行票据的发行,延长了对市场资金锁定的时间。
值得注意的是,在7、8月份间,央行公开市场操作向市场投放资金的目的就在于放松市场的银根,提高商业银行的流动性,使企业能获得流动性贷款的支持。那么,央行缘何在信贷增速下降的背景下,反而在公开市场大举回笼资金呢?
业内人士告诉记者,出于对加息的担心,近期不少商业银行惜贷心态较浓。因此,尽管在8月份,央行通过公开市场操作释放了910亿元资金。但是,这些资金中的相当一部分并没有投向企业,反而滞留在货币市场上,加大了对短期资金供给压力,压低了市场利率水平。如8月份银行间回购市场的加权限平均利率水平在短短一个月内下降了近20个基点。
同时,又由于商业银行惜贷,产生了连锁反应。一些企业因担心无法获得短期贷款的支持,于是便将存在海外的外汇资金调回国内,反而增加了外汇占款的数量。
近日,央行货币政策司副司长谢多在宏观调控与金融业治理结构论坛上指出,由于前期人民币资金紧张,有相当一部分企业外汇资金出现增长,表现为央行外汇买入量在不断增加。如果这种趋势继续延续,央行需要进行大量的对冲操作,以回笼基础货币,否则基础货币会再次扩张。
可见,央行公开市场操作再度启动对资金的净回笼,主要是针对货币市场短期内迅速膨胀的富裕资金和大量新增的外汇占款,而非意在收紧信贷资金。
(上海证券报记者 秦宏)
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