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债市的运行也与国民经济发展密不可分，上半年债券市场对中央政府宏观调控的政策信号高度敏感，元旦后即结束了去年4季度的一波反弹，重新步入下降通道，特别是进入2季度后，市场对加息的恐慌达到极至，过度反应的结果是从4月12日到4月29日的短短14个交易日，交易所国债指数(资讯 行情 论坛)一度达到6.2%的跌幅。五一长假后市场从惊慌中逐渐清醒，债市反弹，截止6月30日，国债指数下跌近5%。截至2004年6月30日，嘉实债券基金单位净值为0.962元。
下半年影响债市的因素有：市场资金供求；利率中长期上升预期；新债发行；保险资金直接投资股票市场和转债市场的预期；基金国债投资20%的比例取消；美联储加息的幅度和频率等。综合考虑后我们预计3季度债券市场将保持较为活跃的走势，反弹行情有望延续，表现为涨跌在一定幅度以内的震荡波动，市场敏感性增强。转债市场下半年将继续保持与转债正股的强相关性，并仍将表现出一定的抗跌和滞涨的特性。预计股市3季度将确立本轮下跌的底部，然后将震荡筑实底部或出现震荡向上的走势，反弹的高度将取决于资金供求情况。在基金投资上，我们坚持相信由战略性资产类别配置和证券品种选择的积极投资，并结合风险控制的战略性应用，能为投资组合提供持续稳定的增加价值的投资理念，本着承担最小的风险，谋求投资收益的最大化的投资原则，稳健投资，在获取合理收益的同时，使投资组合承担较低风险，同时保持组合较好的流动性，真正做到为持有人规避风险，提供稳定回报的目的。
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