债券市场一周评述：国债突现放量 后市渐起隐忧

　　本周( 8月16日—8月20日，下同)，交易所市场一个最突出的特点就是国债现券频频出现放量现象。

　　上证国债指数收于 94.83点，较上周下跌0.13点，企债指数收于96.05点，较上周下跌0.01点。

　　从国债现券的表现来看，本周出现的集中抛售更象是一种集中换手，这说明，抛售行为与投资者对债市前景的判断并没有十分直接的关系，所以，市场心态并没有受到非常明显的影响，从而保证了本周交易所市场现券的相对平稳运行。

　　本周，在放量的同时，市场承接盘也比较踊跃，顶住了巨大的抛售压力，因此，国债现券和指数并没有出现过大的跌幅，周一仅出现了 0.05%的跌幅，周三周四跌幅进一步缩小，在周五才出现了较大的跌幅。

　　虽然国债现券的集中放量并没有显示出过多的风险，但是，宏观基本面方面的消息却再次带来了隐忧，主要表现在两个方面：

　　1、物价指数继续上涨。

　　2、固定资产投资增幅回升。

　　预计近期债市谨慎心理将再次上升，市场行情难以寄望，投资者应保持较高的警惕。

　　本周( 8月16日—8月20日，下同)，交易所市场一个最突出的特点就是国债现券频频出现放量现象，此种情况给指数带来了较大的压力，全周来看，上证国债指数收于94.83点，较上周下跌0.13点，企债指数收于96.05点，较上周下跌0.01点。

　　国债现券的集中放量出现在周一，当天， 0307、0301、0215、0401等4只跨市场国债被大量集中抛售，后又向非跨市场品种蔓延，0214、0115等债券品种也出现类似的情况，全天国债现券成交金额总计达到21亿元，是上周国债现券日均成交额的2.5倍左右，其中涉及集中抛售券种的成交金额高达15.56亿元。此后，周三开始，个别券种又继续出现放量现象，如0203、0210、0214、0004等。对于国债现券的突然放量，市场多有猜测，如，认为是券商委托理财资金退出市场而引发现券的集中放量，虽然原因尚不确定，但从国债现券交易情况来看，一些机构坚决退出市场的迹象是比较明显的。

　　虽然国债现券出现了集中放量的现象，但是与市场信心溃败所出现的市场放量下跌不同，本周，在放量的同时，市场承接盘也比较踊跃，顶住了巨大的抛售压力，因此，国债现券和指数并没有出现过大的跌幅，周一仅出现了 0.05%的跌幅，周三周四跌幅进一步缩小，在周五才出现了较大的跌幅。

　　因此，从本周国债现券的表现来看，国债现券出现的集中抛售更象是一种集中换手，这就说明，这种抛售行为与投资者对债市前景的判断并没有十分直接的关系，所以，总体来看，市场心态并没有受到非常明显的影响，悲观情绪也没有随着现券放量而迅速蔓延，从而保证了本周交易所市场现券的相对平稳运行。

　　然而，虽然本周国债现券的集中放量并没有显示出过多的风险，但是，宏观基本面方面的消息却再次带来了隐忧，可能会成为后市运行的不利因素，主要表现在两个方面：

　　1、7月份全国居民消费价格总水平继续攀升，同比上涨5.3%,同时，人民银行监测的企业商品价格7月份也小幅回升，较上月上升0.3%，显示物价指数依然存在上涨的趋势。这一点我们在上周已经提到。

　　2、1-7月，我国城镇50万元以上项目累计完成固定资产投资27116亿元，同比增长31.1%，增幅较1-6月增加2.5个百分点，是今年以来的首次回升，其中，第二产业投资增幅也出现回升，虽然固定资产投资增幅回升的并不显著，但是这种现象却隐含着投资反弹的迹象和可能，需要加以关注。

　　应该说，上述两方面的现象虽不足以让人得出经济反弹的结论，但却明显给市场带来了隐忧，近期再次出现四季度加息的言论也与此不无关系，因此，预计近期债市谨慎心理将再次上升，市场行情难以寄望，投资者应保持较高的警惕。

　　下周一，记账式 7期国债将招标发行，这也应是本周五导致国债现券下跌的一个原因，预计其下周还将会对市场产生一定的不利影响。

　　在公开市场操作方面，本周，央行共发行央行票据 160亿元，正回购操作规模合计100亿元，与到期释放的资金量相抵，净投放资金320亿元，较上周继续增加。同时，央行票据和正回购的收益率较上周明显下降，显示市场资金面较为宽松。

　　具体来看，本周交易所债券市场表现如下：

　　国债现券多数下跌，与上周相比，沪市 25只国债现券4涨21跌，日平均成交额为10.595亿元，较上周的8.283亿元上涨27.913%；

　　企业债券涨跌互现，与上周相比，沪深两市 25只企业债券13涨10跌2平，日平均交易额为0.217亿元，较上周的0.258亿元下降15.891%；

　　国债回购利率多数下跌，与上周相比，沪市 9只国债回购品种2涨7跌，日平均交易额为165.289亿元，较上周的180.095亿元下降8.221%。