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周一交易所国债现券市场又出现放量下跌。虽然以红盘报收的个券寥寥无几,但从跌幅看,多数券种有明显的收窄趋势,先抑后扬迹象明显。如果回购利率的回稳在接下来的几个交易日能够得到确认,则现券市场亦有望止跌企稳。
得出上述结论的前提是对于此轮交易所国债现券市场下跌的基本认识。回顾上周的市场可以清晰地看到,此次下跌有这样几个明显的特点:第一,现券和回购的异常波动仅限于交
易所市场,交易所市场回购利率与银行间市场回购、拆借利率的背离十分明显,(由于银行间市场现券流动性极低,无法与交易所市场对比),这在今年由基本面和政策面主导的两个债券市场的历史变动关系中比较少见；第二,并非由基本面和政策面导致,其间披露的重要宏观经济数据和央行货币政策执行报告并未出乎市场的普遍预期,从上周的四次央行公开市场操作结果看,银行间市场流动性并未出现异常,相反还有某些趋于宽松的迹象；第三,交易所市场回购利率普遍异常走高先于现券的下跌,从以往的经验判断,这是短期资金紧张,通过债市套现的典型特征。上述三点再结合近期股票一级市场的动态,导致此次交易所国债现券市场下跌的原因就一目了然了。既然如此,等主动做空的能量释放完毕,债市就可以止跌回稳了,周一的盘口似乎已露出这样的苗头。
周二的一年期央票最高发行量未见明显增减,说明银行间市场流动性处于正常水平。
（上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚）
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