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周二,交易所国债现券市场似乎并未受到中、短期回购利率居高不下的影响,多数个券走势有所转暖,中期券整体表现较好。从当日公开市场操作结果看,银行间市场短期资金面在趋于宽松,与之形成鲜明对照的是最近几个交易日交易所市场的回购利率普遍走高。根据以往经验,两者的背离如果不是因为传导的时滞,就极有可能由单独作用于某一市场的非常规性因素所致。
央行第二季度货币政策执行报告中传递出的政策信息基本上是有利于债市的继续稳定。其中对于消费物价的预期较此前其他部门和学术界的预期谨慎得多,在肯定了三季度消费物价同比上涨幅度可能还会有所扩大后,对四季度物价涨势的表述只是"有可能趋缓",并未作出下降的预测。在论及今年下半年货币政策的主要工作时,排在第一位的就是"灵活运用数量型工具,适度调节金融体系流动性"。对此条的相应解释是根据金融体系流动性状况,灵活调节公开市场对冲操作,保证金融机构正常的支付清算和合理的贷款资金需求,保持货币市场利率基本稳定,并未提及可能利用价格型工具进行调节。简言之,市场普遍一直担心的利率政策没有出现在下半年的主要货币政策安排之中,这种"遗漏"应不会是无心所为。
尽管如此,由于二季度央行实际是向市场净投放了基础货币,若完成全年的计划指标,货币供应量增速在三季度会处于相对较低水平,也就是说在接下来的时间里,央行总体会加大通过公开市场操作回收市场流动性的力度。
(上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚)
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