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周四,交易所国债现券市场未能承接涨势,大部分券种以绿盘报收。从成交居前的个券看,中期券的走势已成为带动大盘的主流力量。浮息债走低伴随7天回购利率抬高反映出此前货币市场资金紧张的状况又传导到交易所国债市场上。
当天央行有关负责人关于"在合理控制货币信贷增长的同时,引导商业银行正确判断市场风险,及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供正常流动资金支持"的表示,表
明了货币政策当局对当前金融形势的基本判断,给人的整体感觉有利于货币市场和债券市场进一步稳定。
而本周的第三次公开市场操作,回收市场流动性的力度继续大幅度减弱。从中标利率看,本周28天回购中标利率较上周相同期限的回购利率下降了13个基点,看来资金面的紧张有缓解的苗头。
回顾近一个多月的国债市场可以发现,在基本面和政策面因素相对较为沉寂,市场心理逐渐稳定之后,现券市场与央行公开市场操作、市场流动性的相关性表现较为明显。大概的传导过程是市场流动性邛公开市场操作邛短期国债现券市场邛中期国债现券,中间夹杂着浮动利率债和长期债的随即游走。虽然浮息债和长期券的波动性明显高于高流动性券种,但其基本是在一定幅度之内围绕主流券种的走势进行同向或反向运动。从最近的情况看,第一阶段传导过程的效率已有明显提高,而第二、三阶段则明显有三、四个交易日以上的时滞,因此可以根据这个波动规律安排常规性操作。
(上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚)
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