中期券引领国债市场反弹 主流资金套利保流动性

　　2004-07-28 01:36

　　周二,中期券承担了引领交易所国债现券市场反弹的责任,但成交量不足的老毛病依然是干扰对市场变化方向有效性确认的最大问题。受当日公开市场操作结果的影响,短期债价格上行明显受到上档抛盘的压制。成交量仍集中在次新券和新增发券种上,表明主流资金的交易主要以套利为主,以保持较好的流动性。

　　本周50亿1年期央票足额发行,但中标利率创出历史新高,收益率高达3.5089%,比上周同期限央票中标利率高出16个基点,较6月1日的历史高点上升了11个基点。上午进行的正回购为7天期,总量10个亿,中标利率为2.33%。若单看央票发行情况,顺理成章的推论应该是央票利率创新高说明资金面情况比较紧张,但如果看正回购的结果,应该说还基本在正常利率区间之内。

　　最近两周央票利率的波动幅度加大,除了因为国债、金融债、银行次级债发行较为密集引发流动性不足外,总量偏小也容易被非常规因素所影响。所以在过去这阵一级市场发行缴款密集阶段后,市场流动性应该有比较明显的恢复。毕竟贷款被压缩后,银行的头寸整体又有宽松的趋势,市场流动性的基础还是偏松的。

　　(上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚)