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巨田证券 纪方舟
上周债券市场延续前周的反弹走势，上证国债指数(资讯 行情 论坛)收于93.74点，较前周上涨90BP。企业债指数收于94.36点，上升44BP。
央行在多个场合表示除非CPI的涨幅超过贷款利率，使实际贷款利率为负的时候才有
加息的动力，否则暂时不考虑加息。这些有利因素引发了债指的继续反弹。由于去年同期CPI指标较低，而5、6月份粮食价格很难回落，CPI仍将保持在高位。在这种情况下，5、6月份的CPI同比增幅可能会超过5%，超过央行加息的警戒线。
美国联邦储备委员会将在6月底举行两天的会议，分析人士普遍认为，届时美联储将会调高联邦基金利率。在这种情况下，如果央行随之加息，对人民币汇率的影响就会比较小。所以笔者认为，今后几个月在加息的压力下，债券市场难以进一步反弹。
公开市场操作方面，央行回收货币的力度比上周减弱。上周发行央行票据200亿、正回购200亿。央行票据利率比前周略为降低，3个月期下降7BP，1年期下降2BP。
交易所回购利率下降，算术平均利率为2.09%，比前周下降12BP，显示短期资金仍然比较充裕。
可转债市场表现平稳，较前周微涨0.08%。由于转债平均价格已达到117.56元/张，基本跟随基础股票的涨跌而动。铜都转债(资讯 行情 论坛)涨幅3.89%，涨幅居前。跌幅最大的为复星转债(资讯 行情 论坛)，下跌2.04%。低价转债如丝绸转债并未随丝绸股份(资讯 行情 论坛)股价下跌，丝绸转债已达到转股价修正的条件，风险小于股票。笔者建议投资者关注低价转债。
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