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□本报记者 彭松
本周一，统计局公布了8月份的多项宏观经济数据，其中CPI同比涨幅继续保持在5.3%的高位，这是否预示着加息已迫在眉睫？
不过，从交易所债市本周的走势来看，对利率变动素来敏感的债市投资者对此的反
应却较为平淡。除本周一国债指数出现一定下调以外，周二、周三都收出了红盘。多位机构投资者在接受记者采访时表示，利率调升的压力一直存在，但考虑到最近的信贷增速回落过快等因素，短期内未必会升息。
“加息和不加息的理由都很充分”，南方基金债券基金经理李海鹏说。他表示，由于CPI持续高企，造成事实上的负利率，从这个角度来看，确有必要调升利率。不过，在CPI方面，也应考虑粮食丰收以后带来的粮价回落的因素。
李海鹏表示，在8月份，贷款及M2增速继续出现下滑，按照这种趋势，原定的年内2.6万亿的贷款目标将难以达到，而如果信贷的支持不够，经济的增长步伐也许将受到不小影响。他说，在这种情况下，如果再调升利率，可能对信贷的增长带来不利影响。
另一位债券基金经理则表示，这两个月货币供应和贷款的增长都下滑得非常厉害，8月份基本处在近两年的最低水平。如果后几个月的信贷还保持在这种低水平，对经济将有很大负面影响。不过，他认为，最近贷款增速的下降，主要的原因应该是来自行政性的管制措施，如果把对贷款的一些行政限制放开，改用价格手段来进行调控，即调升利率，应当是可行的。他还表示，在8月份市场已经做出提前反应，收益率水平已经较下跌前上升了大约25个基点，因此，最近几天市场波动不大，也在情理之中。
第一创业证券固定收益部总经理王卫则认为，部分国有商业银行自身的惜贷和慎贷应当是导致贷款增速回落的重要因素。他分析说，如四大国有商业银行，都正处在股改和准备上市的关键时期，在这种背景下，他们对于贷款的风险应当会特别注意，这可能导致贷款增速的放缓。
他同时认为，至于加息问题，现在仍有颇多变数。他表示，如果从前期的CPI及投资情况来看，加息是早就有理由了。但由于当前局面的复杂性，利率一直保持未动。现在固定资产投资增速在7月份反弹之后，8月份又再度回落了，显示宏观调控的成效相当明显，在这种情况下，短期内可能也不会加息。
还有一家机构的投资部负责人对记者表示，现在去揣测到底几月份升息其实没什么意义。他说，在交易所市场中，债券价格已经对加息的可能性做出了较充分的反映。长期来看，运用利率等价格手段来调节宏观经济运行也是必然趋势。但短期内则未必会马上加息，他说，“至少现在机构投资者之间还没有加息的传言。”
南方基金
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