变化是市场唯一不变的法则 在变化中捕捉机遇

　　在夏和平眼中,变化是市场唯一不变的法则,他追逐变化、研究变化

　　今年上半年,在债券市场暴跌的急风骤雨中,能独善其身已属凤毛麟角。而广发证券不仅成功地规避了风险,并且还从债券市场上获利了上千万元。这一投资决策过程中,刚执掌广发证券固定收益部仅半年时间的夏和平发挥了关键作用。

　　果断换仓

　　说起来,上半年广发证券在债市上避险的原因很简单------清空存量国债；盈利的原因也并不复杂------买入可转债。

　　但是,做出这一出一入的换仓决策却并不轻松。因为,经历了去年下半年的大跌后,今年一月份恰好处于一个阶段性的底部,这时出货损失将达到数百万元。而可转债券市场则经过价值投资发现后,却刚好创出一个历史性高点,此时进入有可能高位套牢。

　　夏和平并没有按照常理"出牌",因为他预感到了市场正处在即将变化的边缘。

　　他明白,决定债市走势的关键是利率,对利率影响最直接的就是通胀水平。而随着粮食等农产品的涨价,今年上半年CPI的升幅将会加大,从而形成强烈的升息预期。因此,1月份的债市看似已经跌到了底部,但是还有下行空间。转债市场则不同,虽然其价格已创出了新高,但是受股市的支撑,价值仍有进一步提升的空间。

　　按照夏和平的预测,今年债券市场的下跌行情应该发生在2、3月份,但是没想到却整整延迟了2个月。这反而使广发证券有充裕的时间完成换仓。今年1月底,广发证券趁着债市交投旺盛,仅花了八天时间,便清空了接近4亿元的长期债券。然后又用了近两周左右的时间,将套现资金投入可转债,并在高位顺利减仓,实现盈利。

　　竞聘来的总经理

　　调度上亿元资金的能力,源于夏和平的自信。而这一自信则又源于他九年的工作经历及学识。

　　夏和平与债市结缘的时间早在1995年。当时,刚刚走出校门的夏和平,进入广发证券从事债券交易及发行工作,这一干就是五年。2000年他转而从事证券自营业务,并从一名普通研究人员做起。"理由很简单,因为投资才是最适合我的工作"。夏和平坦然地接受了角色的转变。

　　2001年,正当股市如日中天之际,夏和平却一边忙于工作,一边为报考博士做准备。生性喜欢挑战的夏和平凭借自己的实力,最后获得了清华大学会计系博士学位。

　　有了这些本领垫底,夏和平却更为严谨:"市场到处充满不确定性,做投资决策不可能总是百分之一百的正确,时时都有一种如履薄冰之感。"

　　夏和平意识到了变化的重要性。除了专业课程外,夏和平最喜欢读的就是史书,"看史书,往往令人更为冷静。因为,在历史面前,任何人都是渺小的。做投资也是一样,一位专业投资者无论多么优秀,也难以对抗整个市场的力量。所以重要的是,在变化面前保持一颗平常心。"九年过去了,机会终于来临。今年年初,广发证券在内部进行部门总经理竞聘。凭借多年扎实的理论基础和从业经验,夏和平脱颖而出,从一名普通员工提拔为固定收益部总经理。

　　市场仍有机会

　　也许是有着一颗平常心的缘故,在夏和平眼中,市场涨跌不是关键所在,变化才是市场中唯一不变的法则。研究变化、提前预知变化、在变化中捕捉市场的机遇,才是一位专业投资者应具备的素质。

　　眼下低迷的市场环境,又再度引起夏和平的关注。夏和平认为,目前宏观调控政策仍然属于"点刹"性质,不会造成经济的大起大落,经济发展的内生力量仍将会继续发挥作用。

　　基于这样的判断,他预测年内股票市场仍将会出现一轮行情,时间点上很有可能在9、10月份出现。对于投资方向的选择,夏和平认为券商固定收益投资若想获得超额回报,还是要将注意力集中在兼具股性和债性的可转债上。

　　夏和平告诉记者,目前不少可转债品种的价格已经跌破了上半年建仓时的价位,再度具有了一定投资价值。除此之外,夏和平还打算选择一揽子开放式基金,尝试进行数量化投资,在分散市场风险的同时,分享收益。

　　(上海证券报 记者 秦宏)