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7亿元金牛转债今天发行。在此,不妨对其投资价值和上市前景作一分析。
公司基本情况
金牛能源(资讯 行情 论坛)是国内大型煤炭采选企业,煤炭采选占公司主营业务收入的90%以上,毛利率达到35%以上。
随着可转债项目的完工,公司业绩将会保持稳定的增长。预计2004和2005年每股收益(未摊薄)分别为0.633和0.73元。
转债条款分析
总体来说,金牛转债的转债条款设计延续了今年转债条款对投资者的保护,从而提高了价值。其突出的优势在于票面利率基数较高和股价下跌时转股价格修正条款的较易触发。这体现了其投资价值,但与今年发行的转债相比,属较为普通的品种。
上市定价分析
各种定价法得出的金牛转债理论价值相差较大,主要在于对转股价格修正条款的生效概率的判断分歧和目前金牛能源股价波动率并未能真正反映转债转股以后的波动率所致(前者要大于后者。特别是金牛转债转股后流通股本增幅较大),其首日上市定价主要依赖于正股价格变动。
根据目前转债市场及近期上市转债首日溢价状况,采用纯券溢价率定价法,金牛转债定价在105.5元至107.8元附近。
申购策略
本次发行采取向一般社会公众投资者上网定价发行的数量为发行总额的50%,网下对机构投资者配售的数量为发行总额的50%。根据实际申购结果,按照网上和网下配售比例趋于一致的原则,保荐机构(主承销商)和发行人可在初定的网下配售数量和上网定价发行数量之间作适当回拨。
根据华菱转债的发行实际以及市场资金面状况,我们预计中签率在0.6%至0.8%之间,若金牛转债上市后定价在105元以上,机构投资者期间申购收益率将大于0.032%。因此建议机构投资者积极申购。
(上海证券报 兴业证券 姜光明)
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