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(本报记者 彭松 见习记者 冉慧敏)
日前发布的《国务院关于投资体制改革的决定》吹响了企业拓宽融资渠道的号角。《决定》中指出“在严格防范风险的前提下，改革企业债券发行管理制度，扩大企业债券发行规模，增加企业债券品种。”业内人士认为，《决定》确立了企业债未来的发展方向。
《决定》带来长期利好
“《投资体制改革决定》出台对企业债的所有参与者都有好处。”第一创业证券固定收益部的王卫告诉记者，他认为企业债的发展方向应是引入市场化机制，能不能发债和债券利率都应由市场决定，即管理方式从审批制变成核准制，债券利率也应由投资人集合竞价来决定。如果这样，对企业来说，发行企业债将不再需要复杂的审批手续，融资更为方便；对券商来说，市场化的发行体制促使其提高服务质量，控制经营风险。
当前问题不容忽视
在采访中，不少业内人士忧心忡忡地指出了当前我国企业债面临的问题。
平安证券债券部总经理陈利军认为企业债一段时间以来处于比较尴尬的境地。在二级市场，企业债的流动性比较差，债券利率不与市场利率联动，投资人不感兴趣；而在一级市场，不少公司又嫌发债融资成本太高。此外企业债的承销商积极性也不高，因为发行困难，常常要采取各种创新发行方式。他认为出现这种情况的根本原因是利率没有市场化。
此外，社会信用风险的不健全也是制约企业债发展的因素之一。现在的企业债由国家发改委管理，是一种“准国债”，虽然安全性有保障，但利率较低，没有吸引力。如果走市场化道路，不再有国家为其买单，在国内市场的信用体系、担保体系、破产机制等都没有健全完善的情况下,可能会出现企业无力兑付的情况。长盛基金管理公司的黄瑞庆表示，“应该用实践来推动理论，在实践中发展。”
企业债发展前景乐观
对企业债未来的发展方向，第一创业证券固定收益部的王卫提出了两条具体建议：首先，管理层审核一家企业能否发债不应参考那些指标性的规定，如企业的所有制、规模、环保标准等，他认为这和企业的发展关系不大；其次，企业债的利率要实行市场定价机制，由投资者根据企业的信用评级和自身的风险承受能力来对债券利率进行集中竞价。他认为现在国债、金融债的利率已经实现市场化，企业债也应如此。
平安证券的陈利军指出，在目前的审批制下，企业债对中小企业融资没有实质利好，因为中小企业往往达不到发债的要求。企业债发行规模一般都在10亿以上，目前规模最小的企业债江苏悦达企业债也有6个亿的规模，中小企业往往只需要1、2个亿的资金，承销商也不愿意为其发行。但如果由审批制变成核准制，企业要发债只需要在管理部门做一个备案，能否发行由企业自己解决，利率也由企业自己决定，政府不再插手，相信对中小企业是一个利好。
“《决定》的出台，长期来说是发行的市场化，是市场的进步，不过进步是一个长期的过程。”陈利军如是说。目前企业债市场需要解决的问题太多，企业债发展尚待时日。《决定》只是给国家的宏观经济发展指明了一个大方向，而且主要是放宽了投资体制，我们期待着融资体制和投资体制能够齐头并进。
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