资金面渐松 后市仍以回笼资金为主

　　中国工商银行深圳分行 胥羟

　　债市要闻：人行发布7月金融运行报告，统计局公布7月经济数据，银监会出具贷款发放意见。

　　1.周五下午，人民银行发布7月份金融运行报告，当月金融运行总体平稳，主要特点是：广义货币M2继续较快增长，狭义货币M1增速加快；人民币各项贷款增加较多；居民储蓄存款增幅继续下降，企业存款增幅上升；银行间市场人民币交易活跃，市场利率水平继续明显上升；人民币汇率灵活性继续增强。7月份新增人民币贷款1718亿元。在人行发布的二季度中国货币政策执行报告称，未来价格走势上行风险大于下行风险，通胀压力有所加大。

　　2.统计局周五公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.0%。该数据明显低于稍早分析师们预计的1.6%涨幅，主要受农产品价格同比增速跌幅较大的影响。此前，统计局周四已经公布，中国7月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨3.6%。该数据高于分析师们预计的3.5%的涨幅。

　　3.

　　公开市场操作：为上调存款准备金做铺垫，净投放118.7亿元，发行利率持稳

　　人民银行本周公开市场操作较为温和，连续第二周以2.7961%的发行收益率以数量招标方式发行1年期央票，短期内稳定利率意图明显；同时考虑到下周将引来存款准备金上调，本周央行回笼力度有所减弱，净投放118.7亿元，上周为净回笼140.9亿元。

　　公开市场操作明细：本周央行发行了一年期171.3亿和三个月期10亿的央行票据，中标收益率分别为一年期2.80%，三个月2.42%；此外本周央行还进行了450亿元七天期正回购操作，中标利率2.35%。

　　市场表现：资金面趋缓，回购利率回落，债市反弹。

　　银行间债市：本周银行间债市小幅反弹，央行重启数量招标和新股发行规模减少，均刺激短期利率回落，周五7天期质押回购利率加权报价为2.53%，较上周下跌8bp。

　　交易所债市：本周交易所国债市场节节攀升，人气有所回升。周五，上证国债指数收于109.87点，较上周五上涨0.25点，本周成交15.84亿，较上周增加5.52亿。

　　后市预测：7月份经济数据即将陆续公布，政策不确定性加大，短期交易为主。

　　本周来，7月经济数据陆续公布，7月M2货币供应同比增速达到18.4%，和上月持平，而该月新增人民币贷款尽管由上月的2094亿元下降至了1700亿元，但考虑到历史上7月新增人民币贷款值都很低，这个数据实际上为偏空。此外7月贸易盈余为创纪录的146亿美元，显示外部不平衡的风险进一步加大。周三进出口行发行的80亿元1年期金融债，认购倍数高达3.42倍，建行中标量约占四分之一，说明目前大行对一年期收益率较为认同。后市看，随着顺差扩大，外汇占款将持续高增，同时央行抑制贷款增长的意图较为明确，央行势必将加大货币回笼力度，同时继续采取数量招标控制利率过快上涨，债券市场窄幅波动可能较大，短期利率有望持稳。