弱势心态已经彻底形成

　　海天

　　昨天债券市场略有反弹。银行间市场中国债出现一定买盘，收益率较前日略有下降。不过1年期央行票据利率摆脱了以往每周3、4个基点上升的走势，一举上升9个基点，对市场弱势心态还是有所震动。货币市场方面，7天回购利率仍然在2.67%的高位徘徊，这一水平就是放在超储利率还是1.89%的2003年和2004年，仍然显得很高，带有一定的不正常迹象。但是，市场弱势心态已经彻底形成，短期内难以改变。

　　最近在内部环境不断变动的情况下，外部环境也发生了些变动。大洋彼岸的美国似乎将结束加息过程，这是否会从外部环境上提供中国紧缩政策放缓的理由呢？

　　我们知道，美元加息即将结束的预期来源于伯南克最近的鸽派讲话，也来自于连续17次加息后需要停步的心理活动。美国10年国债以连续上涨表达了对加息结束的预期，美元指数则以下跌表达了市场的失望。这一切都说明，美国可能停止本轮加息，但立刻进入大幅降息的可能性并不大，联邦基金利率仍可能在5%附近维持。这一点颇有些类似英国2003年至2004年升息周期后的情况。因此说，美国紧缩政策可以预期放缓，但并不能够预期改变为宽松政策，全球经济增长势头依然较好，发达国家和几个大的发展中国家都呈现欣欣向荣的局面。所以说，外部环境难以提供