上周新债发行利率走高　短期融资券收益率达4%

　　招商银行 段云飞 尹俊辉 陈英

　　上周一级市场短期融资券发行速度加快，有8只新券发行，包括大型企业网通，新发的短期融资券规模达159.2亿元，信用级别较高的1年期短期融资券收益率在3.35%至3.85%，信用级别较低的短期融资券收益率则在市场利率连续攀升后，达到了4%的历史高位。截至上周末，今年银行间市场新发行短期融资券流通总额达到1569.4亿元。二级市场方面，资金面的压力使短期融资券也面临着机构的抛售，信用评级为A-1+的1年期短期融资券收益率在3.28%左右，与1年期国债的信用利差扩大至129个基点。

　　农发行发行了今年第八期1年期债券100亿元，中标利率2.79%，基本符合市场预期，受资金面偏紧的影响利率大幅走高。资金认购倍数为2.9，其中银行认购了96.8%，其他投资者认购力度明显萎缩。受到资金面的打压，债市结束了小幅反弹的走势。投资者抛售短债以获取流动性，货币市场利率的大幅上扬对以融资套利的机构沉重打击。一年期央行票据利率的上涨，也引发二级市场利率将上升的忧虑。另外，上半年经济数据集中公布后，机构认为

中国经济增长仍然存在增长过速、投资过速及通胀有所抬头等问题，对央行将于年内择机加息的预期趋于一致，也加剧了对中短期债券的抛售。

　　上周

新股发行密集及定向票据缴款造成债市资金严重分流，为缓解资金面的紧张形势，央行放松货币回笼力度，上周公开市场操作发行票据并通过正回购回笼资金300亿元，到期投放资金1070亿元，净投放770亿元。

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