前期宽松资金面收紧 昨日质押式回购利率全线上

　　厦门市商业银行 蔡文媛

　　在发行定向央票、新股密集发行、加息预期等因素作用下，前期宽松的资金面收紧。昨日质押式回购以正回购报价为主，质押式回购利率全线上扬，R001、R007分别上升2.55BP、10.67BP至1.9471%和2.1023%。由于对未来资金面的不确定性预期增强，融出方大多将融出期限缩短至一天，隔夜回购成交占全天成交的六成。

　　一向交投冷清的一年定存浮息债开始受到关注。昨日六支一年定存浮息债被作为双边报价券种，同时公开报价主动性买盘大批涌现，但卖盘不多，真实成交极少。

　　对比一年期短债收益率来看，目前一年期央票收益率在2.65-2.7%，而一年定存浮息债市场利差在70-75BP，对应年收益率为2.95-3%，比央票收益率高30BP，高于加息预期同样较强的2004年时20BP左右的点差；对比类似期限的固息债来看，以06国开13为例，5年期固定利率金融债收益率在3.3%左右，浮动利率金融债收益率在3%左右，两者仅相差30BP，而浮息债规避加息风险的优势无疑使之更有投资价值。因此，在加息可能性增大的情况下，一年定存浮息债重新受到青睐，成为继央票、短期融资券之后市场的一个新热点。

　　上周五央行公布的金融数据和即将发布的宏观经济数据引发了市场对进一步紧缩政策的担忧，结合当前的国际环境，同时上调存贷款基准利率是一个较为可能的调控方式。受加息预期的影响，在短暂的企稳反弹之后，银行间债券市场呈现走弱迹象。昨日市场报价及真实成交的多为中短期国债和金融债，收益率略有上扬。央行票据抛盘较多，短期融资券买盘则较为强劲，企业债仍不活跃。