担忧银根收紧债市掉头下跌

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　市场之前担心的流动性发生变化逐渐在变成事实。昨日的公开市场操作中，一年期央票收益率上涨，上证国债指数则继续下跌。分析人士认为，这表明市场对于流动性的预期发生了变化，市场担心资金可能不会继续宽松。

　　一债券交易员表示，他手中的一部分企业债在经历了一个上午后还是没有卖出去，尽管持有量小也是导致交易困难的部分原因，但是市场预期变化却是不争的事实。

　　对于资金面变化的预期使债市昨日表现出下跌的行情。昨日上证国债指数收于110.30点，成交量为82128万元，下跌0.072点。全部43只上交所国债中只有7只处于涨势，其余全部下跌。

　　连续处于下降当中的回购市场利率在昨日也开始上涨，7天期回购利率上涨1.14个基点，达到1.4235%，1天期回购上涨0.27个基点达到1.3936%。原本已接近相同的两个利率再次拉开。7天期回购利率上升较快，说明市场对于资金将紧缩持比较一致的看法。

　　昨日，央行发行了今年第16期一年期央行票据,发行量为600亿元，价格为98.08元，参考收益率为1.9576%。这一收益率比上周二同期的央票上升了约3个基点,上周二央行发行的700亿元央行票据参考收益率为1.9264%。昨日，央行将7天期正回购的量从上周二的950亿元减为550亿元。

　　市场估计本周净回笼资金可能与上周相当。本周将有总额人民币1250亿元的票据和回购协议到期，上周为人民币1350亿元，央行上周通过公开市场操作从货币市场净回笼资金1150亿元。

　　德邦

证券分析师赵峰认为：“这段时间，市场预期明显发生了变化，特别是资金面预期有紧缩迹象。金融数据透露的信息以及市场的猜测都起了作用。确切地说是M1增长与贷款增长，尤其是新开工项目增长。”他表示，央行目前主要关注的是贷款增长与固定资产投资反弹。过多的流动性必然传导至固定资产投资，央行不希望看到固投反弹过快。

　　赵峰认为，央行领导近期的讲话对市场预期也很重要。日前，央行副行长吴晓灵表示，适度调控市场流动性是人民银行今年

宏观调控的重要内容之一。她还指出，

商业银行的超额存款准备金率是央行重点观察的指标。这使得市场猜测央行将会有收紧资金的措施出台，其中有猜测认为可能存款准备金率会有调整。

　　债券分析师认为，虽然现在资金面没有出现实质性的紧张，但是市场出现一次大的调整已是毋庸置疑的了。