每日交易策略：想不调整也难

　　上海证券报 来福

　　与节节盘升的股票市场相反，债券市场已开始显现出全线败退的迹象。周二，交易所债券市场的调整幅度较上一交易日又有所扩大。不少中、长期债券的头部已十分清晰。而银行间市场传递出的信号更令人触目惊心，逆回购报价竟然全部消失，只有少量正回购还挂在盘上。这个现象给市场造成的负面影响应该是很大的，众所周知，已持续近两年的本轮债 券大牛市的直接动因就是资金推动，如果这个因素不复存在，市场调整应该在所难免。

　　对本已惊恐不安的市场施加雪上加霜影响因素的是当日的公开市场操作，1年央票和7天正回购中标利率双双走高，尽管幅度不大，但也表明短期利率后市的走向。因此，公开市场操作结果一出，交易机构更加噤若寒蝉，若干交易意向马上被取消。

　　当然，在市场正常调整之外，也不排除有趁火打劫的偶然性因素。最近，中证登又要拍卖一批交易所国债，从以往情况看，在拍券前往往会出现人为刻意打压的情况，目的是争取更好的中标价格。

　　种种因素结合在一起，债市想不调整也难。接下来的关键问题是调整的时间和幅度。从央行的基本货币政策取向看，保持利率水平的基本稳定应是题中应有之意，因此估计本次调整幅度应该有限。周末招标的今年记账式三期国债恰逢其时，最终中标结果与目前二级市场相近期限国债收益率水平的关系会对市场下一步走向将产生显著影响。