中短债面临较好投资时机

　　本报记者 易非 深圳报道

　　股票市场走好将给债市带来何种影响？广发证券日前出炉的研究报告指出，股市走强无碍债市走好，今年债券市场中性略偏好，认为南方多利等中短债基金面临较好的投资时机。

　　广发证券通过对中国股市和债市进行相关性分析后指出，上述两个市场的相关系数为-0.06，值得一提的是，从2005年底至今，股市债市均进入较为稳定的上涨行情，呈同向变动趋势，股指与债指表现为同涨同跌；从资金流动方面来看，股市和债市两个市场成交额的相关系数是0.10，呈现较弱的正相关。在某些区间内股市和债市成交额呈现共同增减，但存在时滞。

　　该报告认为，我国股市债市之间不存在稳定的反向相关关系。发生这种现象的原因除了国外研究强调的不同经济因素会引起两市场同向或反向运动外，还说明由于投资者风险偏好的区别，我国

股票市场和债券市场之间并不存在单纯以收益率为取向的资金流动。由于不同投资者的风险承担能力不一，因此股市和债市之间走势的相对变化并不一定导致大量资金的流动。

　　在分析2006年宏观经济走势的基础上，报告对今年债券市场给予中性略偏好的判断。从经济基本面角度来看，投资者仍可谨慎投资债市；而从债市资金供求角度来看，预计会有比较好的波段性投资机会。

　　报告指出，对于中短期债券而言，宏观经济形势与市场资金供求状况是影响其收益率水平的两个根本因素，在宏观经济方面，CPI继续维持低位，并不存在太大的上涨压力，贸易顺差持续高位，

人民币升值导致出口减少的效应目前尚未表现。产业分工全球化和国内产能过剩的背景足以保证未来中国的出口仍保持一定速度的增长，贸易顺差有望继续维持在高位。其次，资金面上，货币市场

利率调整，债市资金面依旧充沛。当前，资金面还没有明显的收紧趋势出现，货币市场利率的调整波动幅度不会太大，有利于中短期债券的投资，从而也使南方多利等中短债基金面临较好的建仓时机。