专家视点：美急于提高国债限额为哪般

　　上海证券报 作者为上海交通大学经济学院副教授　沈思玮

　　3月16日，美国国会通过一项决议，同意将国债限额提高到9万亿美元。这一决议是在阿富汗、伊拉克战争以来，美国财政赤字不断攀升的背景下作出的，这也是布什政府第四次提高美国国债限额。若非如此，布什就将面临不能借债、无钱可花的尴尬局面。

　　美国财政赤字的大幅飙升，主要是由国防总支出的大幅度增加所致，该国包括国防开支与投资的国防总支出已从2002年的4600亿美元，大幅上涨到目前的6000亿美元。美国对阿富汗、伊拉克战争的成本也迅速逼近4000亿美元大关。与此同时，美国财政净储蓄也从2000年的1895亿美元盈余，迅速恶化到2005财年的4270亿美元赤字。加上卡特里娜飓风灾后重建，以及不断扩大的军事开支，到2010年美国财政赤字将达到1.1万亿美元的天量水平。

　　与上世纪九十年代的财政状况进行对比我们发现，随着冷战的结束，整个九十年代美国国防开支比较稳定，从1992年到2000年国防开支基本持平。财政净储蓄则从1992年的2974亿美元的最高财政赤字逐步好转，到2000年实现1895亿美元的盈余。虽然2000年巨额的财政盈余很大程度上是由美国财富泡沫带来的，但九十年代后期持续的财政盈余仍足以说明当时美国经济具有很大活力，而这些又是由于商业投资活跃所导致的。

　　2000年，共和党人布什在政治上比较保守的南部、中部各州的支持下赢得了大选。出于石油大亨、军工企业的利益，布什总统于2001年出台了减税政策，2003年又对

伊拉克开战，通过不断扩大的财政赤字为军事开支融资。与此同时，

国际油价大幅度飙升，各个利益集团获利巨大。

　　另一方面，由于政府开支对于商业投资的挤占效应，美国经济失去了从2000年股市泡沫破灭迅速恢复的机会，美国经济也丧失了上世纪九十年代的活力。在这种情况下，美国出现了严重的两极分化，少数的富人从布什的经济政策中获利巨大，而大部分的平民经济处境越来越糟。正是在这种情况下，

美联储自2001年经过13次降息，将短期利率下降到1%，试图通过低利率扩大消费信贷，以及资产升值的方式为平民阶层提供一种经济处境没有下滑的幻象。就此，美国陷入经常项目赤字、财政赤字的“双赤字”陷阱。

　　随着美元利率的走低，美元对国际主要货币大幅度贬值，美国通货膨胀抬头。虽然利益集团获得了更大利益，但平民阶层的幻象却再难维持，美元再次转向升息，但美元的升息只会加速幻象的破灭，美联储就此陷入了两难。于是，美国社会阶层出现了巨大的裂痕，布什支持率再次降到冰点。

　　当然，美国这种眼花缭乱的“玩法”都需要具备一定条件，这个条件就是：“美国筹集国际资本的能力是无限的”，而这个条件又是建立在“美元的国际地位是不可动摇的”基础之上的。

　　尽管美联储官员一再讲话表达这两个含义，但这两个条件实际上已经发生了动摇。譬如，长期投资于美国的石油美元已经在大规模撤出美国，并向全球扩散，而日本长期投资于美国金融市场的资金也已出现大规模回流的迹象。