银行间市场成员发布债券估值收益率

　　分析师表示，市场成员估值收益率更能反映二级市场行情，但各家差别较大

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　近日中国货币市场频频推出一系列的利率定价机制，继日前银行间同业拆借市场推出回购定盘利率后，中国债券登记结算公司也在中国债券信息网上公布了“市场成员估值收益 率”和“货币市场期限结构”。债券市场人士认为，利率市场化的基础是有完善的收益率曲线，因此这一系列指标的推出对于完善收益率曲线进而促进利率市场化的进程有重要推进作用。

　　目前为止，公布“市场成员估值收益率”的金融机构一共有8家,分别是华夏基金、招商银行、顺德联社、南方基金、银华基金、重庆渝中联社、大连商行、中国银行。去年起债券登记结算公司即要求一些金融机构测算自己的收益率曲线然后定期上报，作为参考。

　　一交易员表示，现在的各家机构所采用的收益率曲线不同，给交易造成了不小的麻烦。目前有的金融机构采用红顶的交易系统计算的收益率曲线，有的用北方之星，债券信息网也公布自己的收益率曲线。目前

人民银行采用的是债券信息网的收益率曲线。从日前的几期债券发行来看，有的招标利率明显过低，这有一部分原因是收益率曲线的不统一所造成，如果有一个权威的、公认的收益率曲线，那么投标情况和市场行情偏差很大的情况将有可能避免。同时从二级市场交易来看，也可以为交易方提供更为清楚的参考依据，减少市场的波动。

　　“市场成员估值收益率”分为国债和政策性金融债两类，期限从半年到30年，涵盖的期限较为完整。不过目前除了中国银行公布的收益率曲线涵盖了所有期限品种外，尚无一家金融机构的收益率曲线比较完整，其他所有收益率曲线都没有30年期这个点。这是因为长期债基本在大行和保险公司手中，其他金融机构持有较少，这影响了他们对于长期债收益率的判断。

　　相比债券信息网公布的国债收益率曲线，“市场成员估值收益率”多了政策性金融债品种。从期限上看，短期品种的收益率更为完善，长期则不够完整。各家金融机构公布的收益率曲线也有不小的差别。这是因为各金融机构由于资金配置的需求不同,手中握有的债券品种差别很大。

　　分析师表示，总的来说，市场成员估值收益率更能真实反映二级市场行情，不足在于各家机构的债券资产差别很大，可能造成错误的引导。