专家解读日本货币政策 走出通缩更多是象征意义

　　上海证券报 作者为上海交大管理学院副教授 沈思玮

　　当前，由于美国经常项目赤字居高不下，世界经济面临严重失衡，因此，国际社会对于日本经济走出通缩给予了极大关注与期待。数据显示，日本消费物价指数自去年11月以来已经连续3个月为正，今年1月的消费物价指数上涨年率达到0.5%的8年新高，预示着自1990年经济泡沫破灭以来，日本长达15年的通缩即将结束。

　　日本长期的通货紧缩始于1985年的"广场协议"，以及日元大幅升值带来的日本股市与房地产泡沫。泡沫破灭以后，为了填补巨大的银行坏账，日本央行只能降低利率与增加货币投放，从而导致超宽松货币政策。而在超宽松货币政策下，出现长期的通缩显然不是经济学家所能解释的。

　　事实上，"广场协议"并非像许多人所认为的，日本迫于美国的压力而让日元大幅升值，也并不意味着日本的经济泡沫是国际资本所堆积的。正如

索罗斯所指出的，日本的经济泡沫是日本国内资本推动的结果。为了所谓的国家利益以及一些大公司的利益，日本的一部分"精英"们在"广场协议"之下有意识推动泡沫，诱使本国民众高位买入

股票及

房地产资产，让一些大公司获得巨大利益以扶持其海外扩张。当泡沫破灭之时，国内民众财富大幅缩水，消费长期低迷，从而经济陷入长期通缩以及经常项目巨额顺差。可以说，日本推动泡沫经济的唯一目标，是牺牲民众利益来满足国家利益。

　　上世纪90年代以来，随着中国的进一步对外开放与经济快速增长，日本的跨国公司在中国获得了极大的成功。到2005年，日本银行坏账大部分被填平，日本经济开始走向缓慢复苏。与日本公司在海外获得的巨大成功形成巨大反差的是，日本国内经济一直增长迟缓，极大地打击了日本的自信心。因此，日本迫切需要显示对于经济的信心，在此种情况下，走出通缩对于日本具有更大的迫切性。总体而言，当前日本国内经济快速增长的动力并不存在，走出通缩的象征意义大于实际意义。