货币市场利率持续走低揭密

　　上海证券报 记者 秦宏

　　昨天发布的2005年第四季度《中国货币政策执行报告》"解释"了去年货币市场利率持续走低的原因。这份报告显示，在去年5至8月份期间，为配合汇率形成机制改革，公开市场调整操作力度，引导货币市场利率适度下行。

　　报告将去年央行公开市场操作分为四个阶段。其中，在5-8月份期间，为配合汇率形成机制改革，前后出台了一系列货币政策，适度调整公开市场操作力度，引导货币市场利率适度下行，为汇率形成机制改革创造了流动性相对宽松的低利率环境。

　　在2005年，由于银行体系资金面宽松，货币市场7天回购加权平均利率曾于4月底降至1.2%-1.25%之间。自5月份起，货币市场利率仍然进一步下行，并且于6月初降至1.1%水平，而且保持了近1个月时间，直至汇改之前，即在7月中旬才逐步回复到1.2%水平附近。

　　统计数据显示，在5-8月份间，央行公开市场操作力度较之前明显减弱，4个月的月均净回笼量为898亿元，比全年平均水平低20%。

　　去年全年，央行投放、回笼相抵，通过人民币公开市场净回笼基础货币13848亿元，净回笼基础货币量相当于2004年的2倍多。其中，资金净回笼量高峰主要集中在两个时间段，分别是2-4月份和9-11月份，各净回笼资金5135亿元和4492亿元。