短期国债有助收益率曲线

　　本报讯 (见习记者 海容) 本年度最后一期记账式国债将在23日发行。本期国债期限仅3个月，是今年发行的国债中最短的。结合来年即将实行的国债余额管理制度，业内人士普遍认为，国债余额管理制度有助于短期债的大量发行，进而形成完善的债券市场收益率曲线。而且，本期国债的发行结果对以后的短期国债滚动发行有参照作用。

　　2005年财政部共发行15期记账式国债和5期凭证式国债，3个月期限的是今年第一次 发行。之前的期限分别为1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年和20年。据了解，目前市场中短期国债、企业债数量较少，因此对短期债券的定价一般以央票收益率为基础，结合流动性、税收因素来预计，而没有统一的定价基准。因此，市场人士普遍认为，本期国债有助于完善收益率曲线，为市场产品定价提供依据。

　　不过，也有研究员表示，由于本期国债发行量相对市场容量有限，且存续期短，完善收益率曲线作用有限。但是，明年将正式实施国债余额管理制度，本期国债可以为将来短期限国债的滚动发行提供定价依据和参考。

　　明年开始，我国将参照国际通行做法，采取国债余额管理方式管理国债发行，以科学地管理国债规模，有效防范财政风险。根据国债余额管理制度，年内发行并到期的短期国债将不影响期末余额，

财政部发行短债的动力大大加强。而期末限额的确定也有利于国债滚动发行的展开。市场分析人士认为，随着短期国债的发行量的增加，国债期限结构与市场收益率曲线将得到进一步完善。