聚源数据：11月4日债券市场研究报告

　　市场表现

　　沪市国债12涨0平27跌，成交额较上周萎缩16.95亿元。涨幅靠前个券有：05国债(7),为.41%,其次是02国债(10)、05国债(5)，分别为.21%、.19%；跌幅靠前个券有：05国债(3),为-.91%,其次是03国债(7)、02国债15，分别为-.71%、-.61%。

　　两市企债18涨11平22跌，成交额较上周萎缩1.59亿元。涨幅靠前个券有：04京地铁,为1.33%,其次是02中移(15)、03电网(1)，分别为1.01%、.93%；跌幅靠前个券有：02武钢(7),为-3.2%,其次是03中铁债、05沪建(2)，分别为-1.62%、-1.03%。

　　两市可转债11涨9平10跌，成交额较上周增加.52亿元。涨幅靠前个券有：万科转2,为2.9%,其次是华菱转债、雅戈转债，分别为1.58%、.96%；跌幅靠前个券有：云化转债,为-1.55%,其次是海化转债、华电转债，分别为-1.28%、-.3%。

　　交易所回购市场4涨26平6跌，成交额较上周萎缩84.8亿元。涨幅靠前品种有：RC001,为28.57%,其次是R001、R003，分别为22.53%、15.83%；跌幅靠前品种有：R002,为-14.85%,其次是R004、R014，分别为-8.78%、-4.46%。

　　央行可能择机推出证券信用交易

　　央行副行长吴晓灵日前在“公司法证券法实施准备工作座谈会”上表示，为贯彻落实新的证券法、公司法，央行将进一步拓宽证券公司融资渠道，恢复证券公司一般融资者的法律地位，适时推出证券信用交易，为合法资金入市创造条件。券商人士认为，如果这一表态变成现实，那么不仅对解决券商困境是一大利好，同时也会对股市起到一定的提振作用。

　　今年以来，央行已通过周转贷款、补充流动性资金等方式为一批券商输血，但对象仅限于规模较大或资质较好的券商，并且不是所有的资金都可以用于投资

股票。

　　在证券法、公司法修订之后，另一种解决券商资金困境的办法——信用交易的法律障碍得以解决，通过允许券商进行信用交易来缓解其资金压力成可行之道。

　　吴晓灵说，央行将依照分工，积极促进公司债券的发行和交易。建议国务院法制办能够依据“两法”，加快对公司债券管理条例进行修订，以促进公司债券发行，解决公司融资瓶颈问题。鉴于银行间债券市场已经成为我国主要的固定收益类债券市场，两法实施后，央行将采取有效措施，促进公司债券的交易和流通，扩大公司债券的投资主体范围，提高交易效率，同时积极履行监管职责，完善信息披露和信用评级等有关市场运行规则，为公司债券的发行和交易提供良好的服务。

　　根据现行规定，一年以下短期融资券发行由央行核准，但一年以上的公司债券发行，则由发改委审批。

　　对于新法为混业经营留下的空间，吴晓灵表示，央行将研究金融控股公司的法律制度，积极配合有关部门，建立金融监管协调机制，稳步推进金融综合经营进程

　　央行进一步拓展香港人民币业务

　　央行日前发布公告称，经国务院批准，中国人民银行决定扩大为香港银行办理人民币业务提供平盘及清算安排的范围，并将在各项技术准备完成后，于近期内陆续实施。这是继2003年11月19日央行公告宣布为香港银行在港办理个人人民币业务提供清算渠道和回流机制后又一深化香港人民币业务的重要举措。

　　一周宏观信息

　　我国国际收支上半年保持“双顺差”

　　1日，外管局公布了05年上半年我国国际收支平衡表。

　　统计显示，上半年我国国际收支经常项目、资本和金融项目均呈现顺差，国际储备较快增长。05年上半年，国际收支经常项目顺差672.64亿美元，较上年同期增加597.99亿美元。05年上半年，资本和金融项目顺差382.98亿美元，较上年同期减少285.05亿美元。其中，直接投资净流入224.75亿美元，证券投资净流出9.66亿美元，其它投资净流入146.34亿美元。

　　在经常项目、资本和金融项目“双顺差”的推动下，我国国际储备资产继续增长。2005年6月末，外汇储备资产较上年末增加了1010.41亿美元，达到7109.73亿美元。

　　财政部将加强金融类国有资产监管

　　财政部部长助理张少春日前在由全国人大常委会法工委等单位举办的“公司法 证券法实施准备工作座谈会”上表示，为贯彻落实公司法和证券法，财政部将加强金融类国资监管。

　　张少春说，按照新的公司法规定，财政部作为金融类国有资产出资人，目前正在起草金融类国有资产监督管理条例，拟定金融类企业资产产权登记管理办法、金融企业国有资产评估管理办法、金融类企业国有资本经营预算管理办法和金融类企业国有产权转让管理办法。并将对相关会计准则进行修改，拟于今年年底明年年初出台。

　　唐双宁：战略投资者遴选有五大标准

　　迄今为止，共有18家境外金融机构入股16家中资银行，投资总额近130亿美元。针对不断出现的中外资银行合作案例，中国银监会副主席唐双宁在11月2日举行的“2005中国论坛”上强调，战略投资者应该是注重长期利益、与所入股银行结成利益共同体的投资者。因此，在战略投资者的遴选和确定上，“五大标准”是必然的选择。

　　标准一：不能入股两家以上同质银行

　　标准二：投资占比不低于5%

　　标准三：股权持有期三年以上

　　标准四：派驻董事

　　标准五：技术和网络支持

　　央行本周净回笼资金维持高位

　　1日，央行在银行间市场发行了300亿元一年期央票，在不断加大的资金回笼力度下央票收益率开始出现反弹，一年期央票的发行利率上升了4个基点，达到1.3788%，回复到今年7月中旬的水平。同一天，央行28天正回购的加权平均收益率也出现了小幅反弹，达到1.03%，较上周上升了一个基点。当日，央行共计在公开市场回笼资金400亿元，比上周减少50亿元。

　　3日，央行在公开市场发行两期央行票据，发行量分别较上周有所下降。其中，3个月央票发行量为400亿元，比上周减少50亿元；6个月央票发行150亿元，也比上周下降50亿元。不过三个月央票的发行收益率较上周猛升近6个基点，达到1.2205%，回复到今年3月底的利率水平，而且使持续数月的一、二级市场收益率之间的“剪刀差”就此一举消失，这可能从侧面表明银行超短期资金的过度宽松状况在发生微妙变化。当天，6个月央票的招标结果仍与上周持平，为1.2309%，仅与3个月央行票据相差1个基点。

　　本周央行共计通过发行央行票据和正回购回笼资金950亿元，扣除到期释放资金量，净回笼量520亿元，虽然比上周减少90亿元，但仍然维持在近期的高位。

　　哈药集团、清华控股发行短期融资券

　　哈药集团(600664)于11月4日在银行间市场发行2005年哈药集团股份有限公司短期融资券(05哈药CP01)。

　　本期融资券发行量10亿元，期限365天；贴现发行，价格通过簿记建档集中配售的方式确定，每百元面值招标价格区间为97.12——97.16。中诚信国际信用评级有限责任公司给出的信用评级为“A—1”级。招商银行担任本期融资券的主承销商。

　　清华控股将于11月7日在银行间市场发行清华控股有限公司2005年度第一期短期融资券。

　　本期融资券发行规模9亿元，期限365天；贴现发行，价格通过簿记建档集中配售的方式确定。中诚信国际信用评级有限责任公司给出的信用评级为“A—1+”级。光大银行担任本期融资券的主承销商。

　　债券市场信息

　　资产证券化有望本月底试点

　　国开行资金局耿铁军在德勤举办的“中国资产证券化面临的挑战和机遇研讨会”上表示希望本月底前，最迟在年底前推出国开行的信贷资产证券化项目。

　　他透露了此次发行ABS的一些细节：项目资产池中的资产涉及电力、城建、电信、铁路、公路、高科技行业、制造业、化工业、煤炭和石油天然气等12个行业，跨越19个地区，共有36名债务人、62笔贷款，债权总金额为52.8689亿元。这些资产均为一、二类资产，其中，一类资产占总量的88.6%，二类资产占总量的11.4%。他特别强调：“因为这是国家开发银行资产证券化的第一单，也是中国的第一单，必须确保成功，因此进入资产池的都是优质资产。”

　　国开行此次发行的证券总量即资产池本金量52.8689亿元，但发行前可能会有细微的调节。

　　根据对资产池的现金流测算，证券将分为三个档次，分别为优先A档、优先B档和次级档，厚度分别为70%、24%和6%。其中A档为固定利率、B档为浮动利率、次级档为无票息证券，它们的评级分别为AAA级、A级和暂不评级。三个档次证券加权平均期限分别为0.62年、1.29年和1.72年。

　　另据悉，渣打银行是中国建设银行资产证券化试点项目的财务顾问，渣打银行董事左仂思透露，建行的MBS(个人住房抵押贷款证券化)项目与国开行的项目进程基本同步，证券发行预计也将在今年年内完成。

　　债市大幅下跌 7天蒸发300亿

　　截至10月31日，中国债券总指数报112.445点，在7个交易日内累计下跌0.47%，以目前中国债券市场托管总量计，中国债券市场累计蒸发市值约300亿元。

　　31日，交易所和银行间债市继续下行。上证国债指数收于108.22点，再跌0.35%。至此，交易所债市7个交易日内累计下跌1.37%，债市收益率平均上移了22个基点，创下今年以来最大幅度的调整。

　　下载浏览：数聚源债券周刊20051104(PDF)