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昨日交易所市场受宏观经济数据公布的刺激，在上午10点半以后开始上涨，终盘报收于106.70点，距离周一创下的历史高位仅一步之遥。长期债券再度成为领涨者，盘中20年期国债05国债04、15年期国债02国债13的涨幅居前。银行间市场买盘重新活跃起来，但1年期以下的品种还是遭受冷落。
市场分析认为，触发昨日长期债券反弹的主要原因在于国家统计局公布的各项宏观
经济指标。数据显示，上半年GDP增幅高达9.5%，固定资产投资规模依然偏大，煤电油运总体偏紧。但6月份的CPI同比增幅仅1.6%，说明上游价格上涨还是无法顺利传递到下游，部分行业经济效益开始下滑，宏观经济形势有恶化的趋势。而人民银行在昨日发布的新闻公告中称，人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性原则。市场投资者普遍认为，在汇率体制改革推进前，为了维持中美之间的利差，国内不太可能上调利率水平。汇率体制改革步伐的缓进无疑给债券市场以更长的看多期限。
随着05国债04的收益率水平下探到3.60%，1年期国债和20年期国债之间的收益率差仅有220个BP左右。较2005年初相比，收益率曲线的形态已经大为平坦。理论上讲，收益率曲线的平坦化意味着市场对未来紧缩性的普遍预期。另一方面，也可以解释为市场对短期收益率不认可导致的普遍性调长久期，用奉献换收益的调整策略。当前来看，普遍性的紧缩预期还难以确立，因此更大的可能在于市场为追求较高收益率而不得已为之的调整。这对于债券市场而言，无疑意味着市场整体风险的进一步积聚。
作者：大力
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