短期融资券 商业银行业务新课题

　　编者按:在5月27日华能国际、振华港机等五家企业成功发行7只总面额109亿元的短期融资券后，近日，中国联通也拟申请发行100亿元短期融资券。由于具有众多优点，短期融资券受到越来越多的企业的青睐。而在短期融资券扩容的过程中，商业银行应该扮演什么角色，如何在应对传统业务所受冲击的同时，寻找业务经营新的平衡点，这一新课题值得商业银行深思。

　　昆明商行 赵永康

　　在央行的大力推动下，短期融资券推出和发展步伐迅速，继04年10月18日，央行出台了《证券公司短期融资券管理办法》后，05年5月24日又颁布了《短期融资券管理办法》，这两个《办法》分别针对证券公司和非金融机构短期融资券、规范了短期融资券发行、交易、托管、结算各个环节。两个《办法》颁布后，符合条件的非金融机构立刻做出反应，在4月11日国泰君安证券成功发行证券公司短期融资券后，华能国际、中铝等五家公司也成功发行了109亿元的企业短期融资券。在银行间债券市场引入短期融资券不仅是央行推进利率市场化、完善金融市场建设的重要举措，给金融市场尤其是货币市场带来了变革性的影响，同时也给商业银行的传统业务模式带来新的冲击和机遇。

　　对传统业务造成冲击

　　短期融资券的大规模发行把间接融资变成直接融资，将对商业银行传统存贷业务尤其是流动资金业务有明显冲击。

　　从存款业务考虑，短期融资券将扩大”脱媒”效应。银行间市场引入短期融资券丰富了货币市场工具，尤其为货币市场基金提供了更好的投资品种，而且将提高货币市场收益率，这将更明显地增大货币市场基金对储蓄的分流的作用，直接融资工具带来的”脱媒”效应将对商业银行传统的存款业务带来不利的影响，使得商业银行面临必须通过提高存款收益吸引储蓄的境地，这无疑要增加商业银行的资金成本。

　　从贷款业务考虑，短期融资券将部分替代银行优质的短期流动性贷款。从融资成本考虑，一年期贷款利率高达5.58%，而目前已发行的一年期企业短期融资券收益率在2.92%-2.95%，成本优势非常显著，而且获得短期融资券发行资格的企业往往是商业银行的优质客户，容易得到市场的认同甚至追捧，增加了企业发行短期融资券的兴趣；从优化融资结构而言，企业发行短期融资券，增加了企业的短期融资渠道、融资的灵活性和主动性，并且有助于增加直接融资比例，改变对银行贷款的过度依赖。短期融资券的这些优势对企业而言无疑是非常具有吸引力的，这也意味着短期融资券对商业银行的短期流动资金贷款具有很强的替代作用，商业银行优质的短期资金贷款业务将受到影响，利差收入的减少不可避免。从目前的实际情况看，短期融资券的发行不仅是商业银行间的竞争和博弈，也是商业银行与自身优良客户的博弈过程。

　　因此，短期融资券收益率高于相同期限存款收益率、低于相同期限贷款收益率的优势，对商业银行传统的存、贷业务都是冲击，将不可避免地将商业银行传统盈利模式置于更严峻的竞争之中。当然从目前来看，传统的大银行在角逐中仍然占有得天独厚的优势，也处于相对主动的地位。

　　寻找新的业务平衡点

　　由于《短期融资券管理办法》中明确短期融资券的发行必须为金融机构承销，而且，具有发行短期融资券资格的企业大多为商业银行的优质客户，这就自然为商业银行扩展承销为主的中间业务提供了空间和便利。这一点从已发短期融资券的五家企业的承销情况可以看出，五家企业发行的短期融资券全部由商业银行承销，根据目前承销手续费0.3%-0.5%的行业标准，每笔承销手续费按照10亿的额度，将会有300万左右的承销收入，这对丰富银行中间业务收入来源，改善商业银行收入结构具有积极的作用，而且有助于推动银行由单一信贷产品为主向融资产品组合和综合服务转变。

　　随着利率市场化进程的推进，存、贷款利差的缩小是未来的趋势，因此中间业务是具有发展潜力的业务模式和盈利方向的增值业务，短期融资券的推行给商业银行的传统业务带来挑战的同时给商业银行的中间业务带来了机会。如何在中间业务和传统业务找到平衡点，是短期融资券给商业银行带来的新课题。