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□本报记者 张柏松
虽然周一的7年期国债发行利率低至3.37%，但是在一些市场人士眼里，7年期收益率暗藏着成为债市拐点的隐忧。
7年期国债压力渐显
周一，7年期国债招标还是跌跌不休，而周二债市回调尤以7年期为甚。武汉商业银行交易员卓勇担心：7年期债券收益率可能将成为市场的拐点。他认为，当前3.3%的收益率水平对于5年期间国债来说或许还能支撑，甚至还有下跌空间，但是市场对于7年期收益率位于3.3%的低位存在担心和分歧。依据以往的经验，收益率曲线往往容易在7年期处形成拐点。原因是，收益率持续下挫，导致不少商业银行等存款机构对于7年期这个中期券种的需求被弱化。近期债市累计升幅亦颇为可观，因此在对后市看法趋于谨慎和短期获利动机增强的影响下，从前期涨幅最为显著的7年期券种首先展开回调也不出人意料。
有分析指出，其实转折的契机从前日国债招标结果即已显现端倪。首先是当日国债追加发行量创下新低。追加发行量仅占总发行量的2.6%，低于通常的水准；其次，认购倍数仅有1.72倍。这些指标反映出收益率继续下挫以外的一个现象，就是机构对于该期国债的需求并不如想象中那么强劲，并且存在相当大的分歧。
债市后市何去何从？
虽然一些市场人士担心7年期国债可能成为市场转折的触发点，但也有不少交易员对于后市的预期依旧较为平稳。上海银行一位交易员分析，从资金面来说，本周二央票发行量的增加，推动收益率止跌回升，市场上资金过于宽松的情况稍稍改变，但仍较宽裕，在政策面依旧颇为平静的情况下，后期走势应是稳中有升。某基金分析人士认为，机构投资者的行为趋于理性令货币市场央票收益率小幅回升，而短线债市也仍有可能延续调整走势，但因市场基本面和资金面都保持平稳，下跌空间料将有限，债市整体震荡上行的趋势难以轻易逆转。市场在周三的走势似乎反映了这种预期。昨日早盘，国债承接前日跌势继续走软，但首日上市交易的20年期国债高开高走，受到资金追捧，令市场信心逐渐恢复，午后场内现券纷纷止跌回稳，其中长期券表现活跃。
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