商业银行运用资金渠道有限 新品孕育氛围在形成

　　超额存款准备金利率下降一方面是利率市场化改革的必然，另一方面也是央行加强整个金融体系流动性管理的有力措施，其趋势必然继续。

　　在当前市场环境下，商业银行运用资金的渠道十分有限，超额存款准备金利率下降所挤出资金的主要消化渠道无非是发放贷款和购买债券，加之其下降本身使放贷和购买债券的机会成本下降，对信贷市场和债券市场都产生一定的激励作用。对于前者，需要相应的政策 协调，避免信贷规模的增长给控制投资反弹带来压力；至于后者，市场呈现出抢购债券的动向，为后市债市波动加大埋下伏笔，加重债券市场风险。

　　但央行政策之意必不会止于此，对今后的形势发展可有多种期待，比如加大公开市场操作力度、上调法定准备金率以调控流动性；结构性调息以引导贷款；汇率政策调整以抑制外汇投机资金；非常值得期待的是加快引入新的债券品种，扩大债券市场容量，拓宽投融资渠道。比如加快在银行间市场引进一般性金融债券、券商以及一般企业的短期融资券，资产证券化债券。保持相对宽松的资金和市场利率环境有利于新品种的发行，相信新的债券品种会呼之欲出。上海证券报建设银行上海资金交易中心 李燕