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昨天，国开行第二期和第三期金融债同时在银行间市场发行，由于在期限上的设计差异，使这两期债券命运悬殊：两年期金融债遭受市场冷落，15年期金融债继续受到了资金的热烈追捧。看来，无论是资金连续大量回笼，还是传闻中CPI的升幅仍不足以对目前长期债券利率构成威胁。
国开行第二期金融债为两年固定利率远期债券，国开行第三期金融债则为15年可赎回债券。从投标情况看，可以明显感觉到市场厚长薄短。两期金融债的发行量同为100亿元。但是15年期金融债却吸引了283.5亿元资金参于投标，超额认购倍率达到了2.84倍，而两年期金融债吸引的投标资金为185.1亿元，仅为三期金融债券的65%。
在资金的追捧下，15年期金融债的中标利率为4.67%，而此前市场的预期在4.8%以上，两者之间要相差13个基点，看来又有机构提前预见了本期债券的中标结果，压低了投标标位。然而，既便如此，许多机构还是不能如愿，当天共有45家机构参与了15年期金融债的投标，实际中标的机构仅占了三分之一，足见竞争之激烈。从机构中标结果分析，保险公司和大型商业银行仍是长期债券的最大买家。其中，建设银行、中国人寿资产管理公司、平安人寿保险公司等三家机构的认购量占了发行量的42.4%。
而当日，两年期金融债最终确定的发行利率为3.38%，超出了市场预期。此前，机构预测其中标利率为3.28%至3.36%之间。
受到15年期金融债券的鼓舞，昨天交易所债券市场上长期国债先抑后扬，其中0303券上涨了0.02%。
事实上，昨天市场气氛并不有利于长期债券的发行。因为，传闻中的2月份CPI同比上涨幅度为3.9%，超过了机构的预估值。
对于这样的差异，业内人士认为其原因主要在于债券供给和资金结构上。从节后至今，央行一直在公开市场大剂量发行央行票据。一方面，紧缩了市场中、短期资金；另一方面，也增加了短期债券的供给，因此使市场短期债券的供给和需求达到了适度平衡。
但是，相比之下，目前市场对长期债券的供应量仍显不足。从春节后至今，长期债券的供应量总计不到800亿元，而1至3年间的央行票据发行量已经达到了1850亿元。由于机构，尤其是保险公司对长期债券存在刚性需求，因此在供应量相对不足的情况下，使得节后长期债券的收益率一直游离在市场之外。上海证券报记者秦宏
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