|
受央行货币回笼力度加大和一级市场扩容加快的影响，交易所债市昨日小幅整理，上证国债指数(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)较周三微升0.01点，报收98.00点，全天成交金额从上个交易日的12.63亿元减少至10.91亿元。29只国债中14只下跌，13只上扬，2只收平。
长期债券受压回调
一级市场长期债券发行增多，今日发行的本年度第一期国债是10年期记账式国债，金额300亿元，加之下周一国开行将发行150亿元的金融债，长期债券的供给量将达到450亿元，这给周四市场带来压力。长期国债继续放量下跌，拖累其他债券下行。周四，2023年4月到期的10303券下跌0.58%，为当日跌幅最大券种，收益率上升5个基点至4.995%，成交6312.9万元。另外，央行在公开市场操作中发行了500亿元央行票据，本周的资金净回笼量累计达1330亿元，创下1月中旬以来单周净回笼货币新高，意味着资金面压力加大。
尽管如此，昨日发行的两期央行票据的招标收益率都进一步下挫，有市场人士认为这与预期一致，市场预计资金面由宽松向中性的转变大约需要1个多月的时间，而且认为今年长期债券发行将减少，也给长期债券带来支撑。不过，上海银行自营业务经理章劲认为，尽管受到国家退出积极财政政策的影响，长期债券的发行的确有减少的趋势，“但这并不代表总体债券供应的减少，央行票据和银行次级债发行仍然充沛，而企业债也有可能进入银行间债券市场，这些供给都将分流资金，令长期债券受到的压力不容忽视。”
通胀下滑利好短期市场
最近公布的1月份居民消费物价指数同比上涨1.9%，较去年12月的2.4%进一步下滑，并且是连续第5个月同比增幅放慢，这显示通胀压力进一步下降。对此，华安基金公司基金投资部经理项廷锋认为，物价回调，令升息压力减轻，对近期债市构成利好。他对近期发行压力加大并不是很担心，认为在年初资金面非常宽松的时候，发债实际上是满足保险公司资产匹配的刚性需求，他乐观地说，“目前是发债的最好时期，而且发债肯定是发长债。”
章劲也认为，短期来看，市场受到的压力比较小，CPI和PPI数据显示物价增速回落，好于预期，令市场对债市信心增强。而短期债券在人民币理财业务、商业银行和基金的持续需求下有望得到支撑。
转折可能在3到4周之后
目前一些市场人士预计资金面的宽松将维持1个多月，但在央行不断进行公开市场操作，货币回笼压力持续加大的情况下，市场是否会出现转折？章劲认为，这种转变有可能在3到4周之后开始显现。他认为，虽然1月份的物价数据显示通胀压力减轻，但是考虑到今年春节是在2月份，所以1月份数据是与去年春节所在的1月份相比，基数较大，增速大打折扣，而今年2月份的物价数据则不会那么乐观了。届时再配合央行持续的收紧资金的效果开始显现，债券市场面临着转折的压力。还有市场人士认为，1月份CPI虽然增幅放缓，但另外一方面，全国房地产价格尤其是在上海等城市却仍见上涨。不少经济学家指出，由于CPI指数没有把房地产价格计算在内，CPI的走低并不能由此得出物价增长放缓的结论。
目前市场对利率有分歧，所以未来的走势也需要更多的数据来进行分析，这到3月底CPI数据公布之后可能会趋于明朗。项廷锋表示，市场目前对货币市场回购利率看法基本是一致的，长期来看还是维持在目前的水平，但对存款利率看法则有分歧，倘若存款利率上升令市场出现反转，债券面临压力，也将是短期债券收益率的上升会更多，而长期债券在保险资产等的需求支撑下，收益率有望维持目前水平。他也认为，债券收益率曲线的变化还要取决于货币市场和资金市场利率的走向。
| 
