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-本刊记者 周科竞
上证综指在1300点徘徊不前，上攻不能，下破无力。政策做多勿庸置疑，但千点论从没停止过，大有愈演愈烈之势。在当前位置，做多是存在一定风险的，可是空仓也不明智。在这种尴尬的局面下，对投资者来说，有一个两全其美的办法吗？可转换债券刚好能够满足投资者的需要。
简单地说，如果股市跌了，投资者持有的就是债券，照样还本付息，只输时间不输钱，比持有股票坐穿牢底要好很多。如果股市涨了，投资者持有的是实实在在的股票，即使不转股，可转债的价格也会水涨船高，而且涨幅不会逊于股票很多。这样就可以有效地在可控风险的前提下，最大限度地实现收益。
可转债是什么？
事实上，买入可转债相当于买入企业债券加上相应的美式看涨期权(尚未进入转股期的除外)，所以一般可转换债券的相对转股价格(按当前市价买入转债并转换成A股的每股实际成本)都会比相对应的A股价格有相应的溢价，这个溢价就是看涨期权的成本。
比如首钢转债(资讯 行情 论坛)(125959)12月16日价格在96元，对应的首钢股份(资讯 行情 论坛)(000959)每股价格在4.41元。由于现在的首钢转债还有存续期4年，年利率1.5%(含税)，假使不考虑转股的因素，4年后将获得6元的利息收益，和4元的差价收益，不考虑复利因素，年收益率已经超过2.5%，高于银行一年期存款利率。风险已经不大,而可能盈利上不封顶。因此，对于相对保守的投资者，可转换债券将是一个不错的选择。
买什么样的可转债
可转换债券本质上是企业债，如果企业破产，债权人同样存在巨大的风险。在出现企业破产的时候，虽然可转换债券持有人可以作为债权人优先于股东分配剩余资产，但是考虑到我国企业的实际情况，债权人实际很难分得到剩余资产。所以，买入可转债并不能消除企业破产带来的风险。
理论上来说，应该是投资者看好万科A，可买入万科转债(资讯 行情 论坛)，看好首钢股份，可买入首钢转债。也就是在想买入有可转换债券的股票时，不妨考虑买入相对应的可转换债券，这样可以有效地将损失控制在一定程度内。不过，如果为了买可转债而去买并不一定是明智的选择。
如果是纯粹为了投资可转债，应该选择相对保守的行业和企业，最好是大公司，例如招商银行(资讯 行情 论坛)、首钢股份等，这样的公司破产的风险相对较小。在价格的选择上，尽量选择面值以下的可转换债券，这样的转债向下的空间比较有限，承担的风险也相对较小。
其它需要注意的问题
1.由于买卖可转换债券不收印花税，所以，如果股价上涨出现盈利的话，也不需要转换成股票。当不再看好这个公司或者需要换股的时候，直接卖出就可以了。
2.可转换债券一般都有回售、赎回、降低转股价等条款。回售是指在一定的时间或者满足一定的条件下，持有人可以将债券回售给公司；赎回是指在一定条件下，公司有权按照一定的价格赎回可转换债券，不愿意赎回的投资者应将可转换债券转换成股票；降低转股价是指在一定的条件下公司有权降低转股价格，重新为可转换债券估值，持有人将从中受益。
在出现回售或者赎回的时候，投资者要根据自己的情况做出决定，选择对自己最有利的操作。
3.可转换债券的利息要交个人所得税，在计算收益的时候，投资者应予以考虑。
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