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对不顾流动性在央票与回购间套利的机构敲木鱼
昨天，央行在公开市场以固定利率数量招标方式进行了逆回购操作。值得关注的是，央行昨天给出了3.27%的高价，这一利率水平比市场高出了近80个基点。
昨天，央行公开市场操作进行逆回购的品种为21天，计划投放的资金量为120亿元。此
前，21天回购在银行间市场的收盘收益率水平为2.4819%，远低于央行给出的价格。并且巧合的是，央行所给定的3.27%的价格与近期央行发行的一年期央行票据的收益率水平大体相当。
业内人士认为，此番央行制定的这一收益率水平带有一定的惩罚性。此前，由于央行票据的大量发行，部分银行为提高资金收益率，大量参与认购，以致资金备付率迅速下降。而商业银行之所以采取这样的操作策略，主要是认定央行会视春节前资金紧张状况，采取逆回购的方式，为银行补充流动性。这样机构便可以在央行票据与回购利率之间进行轻松套利。由此可见，央行确定以3.27%为逆回购利率，主要是为了警示商业银行不恰当的套利行为。
同时，央行这一定价并未离谱。目前央行20天以内的再贷款利率水平为3.33%。显然，昨天21天逆回购的定价水平还在其下。
然而，由于央行的定价往往在货币市场具有价格指导作用。因此，昨天这一价格一出立即对银行间回购市场的收益率产生了影响。当天，21天回购品种的收益率在开市后一小时左右，迅速由2.48%上升至2.7%，最终收于2.6%。与21天回购期限相近的1个月回购利率水平也出现了短暂的飚升，最高达到3%。同时，当天在银行间市场参与逆回购报价的机构均提高了价格，21天和1个月的最高报价分别达到了3%。
当天银行间回购市场的加权平均利率上升了6.89个基点，达到2.1088%。上涨的原因主要受到21天以上中、长期回购品种的拉动。业内分析人士认为，央行对21天回购品种的定价在短期内还将会对中、长期回购的收益率水平有一定拉动作用。但是，从总体情况上看，银行间回购市场的资金状况仍然宽松，当天报价主要还是以逆回购方居多。上海证券报记者 秦宏
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