短融信用问题警示投资者风险意识

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　近日市场上短期融资券没有了以往的火爆，而且信用等级对于收益率的影响也更大了。这不仅仅是由于金融机构的资金状况不比以前，而且发行短期融资券的企业所引发的信用风险也使得投资者更加关注企业的状况。

　　短期融资券的信用风险自它诞生后从来没有这么被关注过。日前发生的一笔交易显示，一个短期融资券品种的二级市场利率已经达到4.17%，而在3月份发行时它的利率仅为3.6055%。有债券交易员表示，现在有些企业的短期融资券很难卖出去，几乎没有人愿意去买。尽管他认为最终目前发行的短期融资券的兑付可能不成问题，但短期融资券所带来的企业债的信用问题已经了提醒投资者的注意风险。

　　自去年5月底以来，短期融资券至今一共发行了223只，金额共计3288亿元。由刚开始的国有优质企业渐渐放开到民企，短期融资券的数量越来越多，其中的信用状况业开始参差不齐，短期融资券业不如刚开始发行时那么抢手了。但是短期融资券在市场渐渐失宠的原因多是和宏观大环境，如市场资金的偏紧，债券发行的密集等有关，并不是市场意识到了其中的存在的风险。

　　一直以来债券市场人员所关注的风险只有通胀风险和利率风险两种，这两种风险都是和国家的金融状况有关，却很少关注到发债主体所包含的风险。这是中国特殊的经济体制养成的习惯。中国债市市场上存在有国债、金融债和企业债。由于银行的信用几乎等同于国家信用，因此金融债的信用等级一直很高，企业债由于有发改委的把关，几乎也是高利率零风险的产品。因此债券市场投资者一般不习惯去关注信用风险，实际上也确实很难对发债企业去一家一家完成调查。防范信用风险所依靠的只能是发行文件中的一小部分资料和评级公司的评级，如果发行人为上市公司，那么可以获得的资料可以更详细一些。

　　之前有市场人士表示，短期融资券是去年成功力推的一个品种，从目前的情况来看，有关部门做的更多的是规范这个市场，尽量让市场的投资者自己认识到风险，并没有刻意去提高发行门槛。

　　对此，市场人士认为应培育市场投资者的风险意识。一券商的债券交易员表示：“短期融资券出现一些风险对于企业债市场的发展有好处。尽管现在一些持有个别短期融资券的机构可能会有点损失，但是如果等风险积累到一定程度，出的问题肯定比今天要更大。”