成交量创新低 关注中短期债

　　银河证券 吴天舒

　　周一沪市国债现券市场呈现调整态势，40只成交债券28只下跌2只平盘10只上涨，成交量大幅减少，创出近年来新低。上证国债指数收于109.59点，下跌0.05%，总计成交1.41亿元。企业债方面，上证企业债指数收于118.64点，下跌0.08%，总计成交0.4亿元。

　　昨日债券市场并没有什么特别的消息，但是沪市国债市场出现了一定的调整，成交量更是创出近年来的新低，市场的弱势观望特征十分明显。我们认为，从债市基本面来看，目前中央新一轮宏观调整已经展开，央行有进一步收紧货币政策的可能，而将于近期陆续公布的6月份数据成为关注的焦点，所以，基本面并不支持债市的连续上涨。

　　从收益率曲线的调整来看，中长端的调整远没有短端的充分，且保险等长线资金在一级市场上对长期品种的需求也大为减少，因此，种种迹象显示国债收益率曲线中长端的调整压力仍比较大。

　　但是资金面仍对债市有一定的支撑：首先在央行宣布提高存款

准备金率及中行申购资金解冻后，货币市场短期利率稳中有降，盘中逆回购报价较多，显示资金总体宽裕。

　　其次，在

人民币升值、央行控制信贷增速的背景下，

商业银行在改制上市后资金运用压力较大，被迫投向债市的可能性较大。

　　再次，在对未来仍有较大分歧的环境中，商业银行的资金更多的还是投向一些3-5年的品种。综合以上情况，债市收益率曲线有变陡的趋势，中短期收益率相对稳定，中长期收益率逐渐上行。

　　昨日沪市国债成交量创出了近年来的新低，市场几乎是命悬一线，定价作用已经大大弱化。

　　昨日市场上涨及成交相对较大的品种均是一些短期、浮息品种；从银行间市场来看，成交活跃品种多集中在中短期品种方面，央票、短期融资券的需求较大，同样反映了充裕资金的流向。在货币市场利率逐渐稳定的环境下，建议投资者关注中短期债券品种的投资机会。