货币市场的短期利率不升反降 短券急抢反弹

　　本报记者 黄宪奇 北京报道

　　尽管央行昨日在公开市场操作中增加了250亿元正回购操作，但货币市场的短期利率不升反降，央票发行利率也远低于预期，这说明资金总体宽松的状况暂时难撼。部分机构也借机加大了吸筹力度，受此推动，短期券种出现了整体反弹行情。

　　中国货币网统计显示，昨日全国银行间市场质押式回购出现了量价齐落现象。质押式回购全天成交量为665.97亿元，较前日大幅减少130.16亿元；加权平均利率为2.1387%，较前日回落4.95个基点。货币市场利率在准备金率上调消息出台后仅短暂冲高了一天便重回跌势，说明当前市场资金面依然充裕。

　　现券市场昨日成交明显活跃。相对于1年期以上券种成交的总体回落，1年期以下券种成交明显活络，成交量较前日大幅增加了94.16亿元；其中央票成交量增加十分明显，为97.1亿元，短期融资券和短期国债昨日也出现放量迹象。

　　业内人士认为，本次调高法定存款

准备金率并不会对银行流动性造成太大影响，原因在于中国准备金制度比较独特，除了法定存款准备金以外，还有相当规模的超额准备金。此外，高速增长的

外汇储备和大量的到期央票也在源源不断为市场输送流动性。经过前期的调整，目前短期债券的收益率已出现大幅回升。在上述预期推动下，一些机构昨日明显加大了对短期债券的介入力度。从买入机构的分布看，保险、基金和

证券公司等跨市场取代银行成为昨日现券市场的主要买家。这种现象在债市并不多见，说明短期品种当前收益已经被部分机构认可。

　　央行似乎并不乐见银行间市场的这种资金宽松状况。在沉寂了一周之后， 央行昨日在公开市场重启了正回购操作，加上央票发行，昨日央行通过公开市场共回笼资金400亿元。考虑到到期资金量仅为250亿元，央行本周的资金回笼量明显加强。7天期正回购昨日的中标利率为2.25%，较前周二（6月6日）大增43个基点，该利率水平也创下了2004年7月27日以来的最高中标利率水平。但昨日1年期央票的收益率仅为2.5746%，远低于此前市场预期的2.65%左右的水平。说明在资金总体宽裕的背景下，短期利率的上涨空间已不大。