央行出月度数据 上调准备金率有望迎来时间窗

　　央行出月度数据的时间一般是每月6日———上调准备金率有望迎来时间窗

　　证券时报记者 闻涛

　　近段时间以来，有关央行上调存款准备金率的消息引起了业界的广泛关注。债市对这个消息作出了反应，各方对于调整的必要性看法不一。上调存款准备金率是为了应对目前市 场中过多的流动性，而是否上调取决于央行对流动性的判断。记者从有关渠道得到的信息显示，央行对于流动性的判断比较统一，这显然大大增加了调整存款准备金率的可能性。

　　据知情人士透露，近期央行召开的相关会议比较频繁，而且观点倾向一致。前几天央行召开了货币形势分析会，总的判断是贷款增速、M2增速、投资增速、工业增加值和工业产值等指标都反映了流动性过于充裕，有产能累积过剩的风险。而且，据传3月份信贷规模高达3700亿左右，这样今年1季度就将突破1万亿，而今年央行制定的全年计划是2.3—2.5万亿。

　　种种迹象表明，央行关于市场流动性过剩的担忧已经存在。央行副行长吴晓灵在参加“第二届金融专家年会”时曾表示，对于经济发展面临的问题,货币政策应更加关注市场流动性过多的状况，疏通资金流通渠道，提高资金使用效益,优化资金配置，而“适度调控市场流动性”是今年金融

宏观调控的重要举措。

　　既然央行担忧市场中过多的流动性，那么采取紧缩性政策似乎就成为必然选择，现在存在悬念的是政策实施的时机和具体内容。有观察人士分析，从以往的情况来看，央行提高存款准备金率之前，往往会有一个观察期，综合考虑市场各方的反应，一方面可为决策提供依据，同时也给各大

商业银行调整的时间。近期债市已基本趋于平稳，表明市场各方基本消化了关于上调存款准备金率预期所带来的不利影响，债市运行平稳。

　　分析人士指出，四月份有可能成为央行调整存款准备金率的时间窗口。目前的情况表明，市场中过剩的流动性没有缓解的迹象，外汇占款导致的货币增速过快依然存在，而商业银行改制上市后的放贷意愿也在增强。有消息称，央行近期正在要求各分支行上报3月份的相关数据，据称有些数据并不乐观。分析人士称，央行出月度数据的时间是每月6日，所以近一两个星期将是政策敏感期。

　　另外一个悬念问题是紧缩政策的具体内容，吴晓灵在“第二届金融专家论坛”上透露。在保持货币政策稳定和中性的同时，央行将综合运用各种货币政策工具及其组合，将商业银行的头寸调控到适度的水平。从吴晓灵的这段表述可以看出，组合性的货币政策工具应该是在央行的考虑范围之内，而这种政策也是专家学者们比较认可的方式。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌日前建议，今年后三个季度，货币政策应该运用“组合拳”进行调控，择机、艺术的消化市场上已经偏多的货币。在上调存款准备金率的同时，下调银行超额准备金利率，诱使银行超存央行的资金进入货币市场。提高存款准备金率可以起到冻结多余资金的作用，而下调超额存款准备金利率，可以鼓励商业银行超存央行的资金进入货币市场，适当控制货币市场利率上涨速度，减少银行的损失。