央行春节后首次放水 净投放资金答150亿

　　本报记者 陈昆才 上海报道

　　继前一周的零投放(净值)后，央行在上周(3月27日-31日)的公开市场操作中再度减轻力度，单周向市场净投放资金150亿元。

　　这是今年春节以来，央行首次向市场净投放资金。

　　上周央行票据(下称“央票”)发行量为500亿元，比前一周减少200亿元；另外，该周央行还进行了100亿元的正回购操作，较前一周锐减450亿元。至此，上周央行通过公开市场操作回笼的资金量为600亿元，而到期的央票和正回购协议为750亿元，单周净投放资金量为150亿元。

　　一位国有

商业银行资金业务部人士认为，央行减轻公开市场操作力度，原因有三：

　　第一，由于市场利率较低，一些大行不愿意拆借资金或参加招标，央行如果大量发行央票回笼资金，可能会造成流标；第二，市场看跌央票发行价格，会给很多投机盘带来机会，抬高收益率。 “此时，如果再大量发行央票，很可能收益率会非常高，央行自身也无法承受较高的发行成本。”另外，资金面紧张会带动短期债券的收益率大幅上升，对整个市场非常不利。

　　所以，“央行会考虑减轻操作力度，出现净投放也比较正常。”该人士说。

　　“此次净投放肯定不是因为机构资金紧张，而是货币管理当局为可能出台后续政策铺路。”一位中信

证券债券交易员对此有不同的看法。

　　而据记者了解，央行目前尚未对“出台后续政策”表态。

　　就此次净投放折射出的市场信号，复旦大学经济学院孙立坚教授认为有两点值得注意。首先，这是与汇改相联系的。为了保持币值稳定，央行往往被动地对冲因经常项目和资本项目顺差导致的外汇占款，需要进行大规模的资金回笼。“而本周的反向操作——净投放，可能是向各界传达一个信号，

人民币汇率形成机制正在不断成熟，以后人民币汇率浮动的幅度会增加，汇率政策更为独立。并向各界表明，中国不是在控制汇率，而是按照市场机制来调整汇率。”

　　另外，央行长期进行回笼资金的公开市场操作，也是要付息的。“央行自身承担了较重的发行成本，也给国家财政增加了负担。减轻操作力度，也是一种减负。”