夏斌：今年后三季度央行货币政策需打组合拳

　　见习记者 金蕾 但有为 记者　唐昆 卢晓平

　　针对目前企业融资总量持续上升，银行贷款比例明显下降的现象，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，应该加快规范非银行融资体系，尤其是要防范商业票据市场风险，防止市场剧烈波动。他同时对于后三季度的货币政策，提出应使用“组合拳”化解风险。

　　“紧信贷”不代表资金偏紧

　　夏斌认为，“紧信贷”并不意味着经济运行中资金偏紧。由于近年内企业融资结构已发生明显变化，银行贷款比例明显下降，因此就不难理解，为什么银行贷款近几年在直线下降，而投资与GDP仍在保持高速的增长。在人民币升值预期下，有管理的浮动汇率，对我国的货币供应必然带来相当的压力。

　　偏多的货币供应自然会压低市场利率，对控制固定资产投资反弹带来一定的难度。因此，尽管今年物价上涨压力不大，但仍丝毫不能放松对货币供应偏多的警惕。

　　加力防范商业票据风险

　　“企业短期融资券和商业票据的发展尤为迅速。”夏斌指出。以商业票据为例，2004年的规模为6300亿元，占融资总量的15.7%，而2005年商业票据的融资量增加至10500亿元，占融资总量提高到21.7%。

　　他认为，应该加快规范银行融资体系，尤其是要防范商业票据市场风险，防止市场剧烈波动。

　　有数据显示，由于FDI、企业短期融资券和商业票据的发展，使得企业在外源性融资总量上2005年比2004年仍然增长16.38%的情况下，银行贷款占比却从59.66%下降到52.44%，下降幅度达7个百分点。

　　后三季度“组合拳”调控

　　在企业外源性融资结构发生明显变化的情况下，对后三季度的货币政策，夏斌认为，“央行的调控要更侧重于企业总体资金面的分析。”从一年以上的长期分析看，要密切关注货币供应量的增减情况；从一年内的短期分析看，不仅要关注货币贷款情况，更要关注非银行融资情况。

　　同时，他强调，由于目前非银行融资的可变性较大，因此要做到前瞻性调控。年度性调控指标只能作为指导性指标，更应重视商业票据、短期融资券、企业债券和FDI的月度、季度发展态势。

　　夏斌表示，后三季度应运用“组合拳”调控，择机、艺术地消化市场上已偏多的货币。

　　在配合央行继续在公开市场对冲操作的同时，可适度提高银行法定存款准备金率，收回市场多余的货币。同时下调银行超额准备金利率，使银行超存央行的资金流入市场。

　　他举例说，可考虑提高法定存款准备金0.5～1个百分点，冻结银行1500～3000亿元资金。此时若市场利率上升过高、过快，为防止热钱涌入而对汇率政策形成压力，则将银行超额储备金利率从当前的0.99%下调至0.66%，或者更多，以鼓励商业银行将超存央行的资金流入货币市场，减少利息损失。

　　堵塞外汇管制漏洞

　　夏斌提出，汇率政策的调控应坚持“微幅、双向、稳中爬升”的原则。鉴于目前渐进性的汇率政策，应始终保持对货币供应偏多的高度警惕，严防积累通货膨胀隐患。

　　在

人民币升值预期下，在推进内需主导战略的同时，继续加快外汇市场的改革，以尽快提高进一步增强汇率弹性的可能性，减轻国际压力；进一步堵塞外汇管制中的各种漏洞。“中国应当尽快出台限制外资大举进入中国

房地产市场的相关法律，以减轻汇率政策实施中的‘漏洞’压力。”夏斌说。